策略点评报告：“春季躁动”行情可期

（以下内容从华福证券《策略点评报告：“春季躁动”行情可期》研报附件原文摘录）
投资要点：
四季度以来市场各项积极因素正在不断累积，值此年底时刻，我们认为2024年A股“春季踩动”行情非常值得期待，具体逻辑如下：
第一，下半年来国内经济持续恢复向好，11月份工业企业利润增速明显加快，企业经营效益持续回升。三季度国内经济延续恢复向好态势，三季度我国实际GDP同比增长4.9%，增速放缓主要受基数拾升影响，扣除去年基数影响后，三季度GDP两年平均增长增速为4.4%，较二李度加快了1.1个百分点。11月份规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长。
第二，当前A股主要宽基指数估值已处于历史底部区域，公募基金重仓股相对估值同样也已落至历史低位。截至12月27日，作为市场整体代表的万得全A指数当前市净率为1.44倍，位于2010年至今0.4%的历史分位数水平。前100名基金重仓股市盈率中位数为22.7倍，位于2010年至今14%的历史分位数水平。前100名重仓股币盈率中位数除以全部A股市盈率中位数的值为0.70，位于2010年至今35%的历史分位数水平。
第三，海外加息周期结束，全球流动性环境边际好转。美联储12月暂停加息，维持联邦基金利率不变。根据CME数据，美联储最快或将在明年3月份进行首次降息。10月份以来美债利率高位回落，全球流动性环境有所改善，截至12月27日，美债3个月、2年期和10年期分别为5.44%、4.22%和3.79%，相比10月初分别下行18bp、92bp和90bp.
第四，A股季节效应显著，春季行情可期。回顾历史经验，A股在年初尤其是2月的上涨概率是全年最高的（即“春季躁动”）。从2000年至2022年wind全A在2月上涨的概率达78%。从行情背后的逻辑来看，2月上涨概率较高背后存在着事件驱动的影响，每年2月份之后是3月份的两会，是对未来经济政策有方向性影响的重要会议，使得市场容易产生政策预期。
风险提示
一是地缘政治风险；二是宏观经济不及预期：三是海外市场大幅波动等。