每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：盈利预期真正改善要等PPI转正——11月工业企业利润分析。PPI由负转正之时才是工业企业利润趋于改善，工业品库存周期启动上行之时。当前价格指数回升已经成为政策目标。CPI从4月以来一直维持在0%左右，10月、11月分别下降至-0.2%、-0.5%；PPI在6月到达-5.4%的底部，9月收窄降幅至-2.5%，但10月、11月再次降至-2.6%、-3.0%，截至目前PPI负值已经持续14个月之久。从国内政策与全球环境来看，我们预测2024年PPI全年趋于上行，二季度之后能实现由负转正，CPI全年稳定运行在1.0%左右。主要逻辑是美元指数回落之后，全球总需求将见底回升，带动中国出口，同时国内政策效果也将进一步释放，中国经济“有效需求不足、部分行业产能过剩”的情况将得以缓解。
医药：从ADC到XDC，靶向化疗迈入新时代。ADC是创新药领域优质赛道，其技术壁垒高且平台扩展性强，管线进度领先、临床疗效显著的标的值得持续投资跟踪，建议关注迈威生物、科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒、荣昌生物、乐普生物等。
农业：生猪产能去化加速中，关注养殖链布局机会。畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状，叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企。
建材：行业即将回升至景气区间。2024年，在稳增长预期以及积极的宏观调控传导效应下，投资领域建材需求有望企稳回升，工业消费市场稳中有增，对外贸易保持增长，产业转型和绿色发展将进一步激发行业内生动力，建材行业经济运行质量有望进一步回升，行业景气度将明显改善。
机械：复合集流体：曙光渐近，设备先行。电池技术的不断发展叠加电池企业的降本需求，驱动动力电池产业链各环节技术持续更新迭代，设备企业有望迎来新的发展机遇。目前复合集流体处于从0到1的产业化前夜，复合铝箔商业化进展快但降本难度较高，复合铜箔技术路线尚存分歧，建议关注箔材厂送样测试及扩产进度，设备厂商将率先受益下游资本开支增长。推荐最具确定性的超声波滚焊设备厂商骄成超声，具备复合铜箔两步法核心水电镀设备量产能力的东威科技，关注一步法工艺设备厂商道森股份、三孚新科等。
家电：刚需属性强化，渗透率提升空间广阔。居民生活水平的提高和用水健康意识的增长催生了庞大的净水器消费需求，产品渗透率提升空间广阔，线下选购、安装恢复，拐点即将显现。展望未来，家用净水器将迎来智能化、高端化、集成化和个性化发展新机遇。在商用领域，在国家“双碳”发展指引之下，商用净水器有望凭借环保性和经济性加快渗透。
食饮：无糖茶：消费分级与品类繁荣。品类渗透率提升背景下关注不同价格带的扩张。农夫山泉（未覆盖），卡位5元主流价格带，先发优势明显，渠道密度与品牌价值形成竞争壁垒，未来有望充分受益于品类红利；东鹏饮料，布局4元价格带，产品主打性价比，渠道复用能力较强，目前正处于新品导入期，建议关注2024年旺季单店动销与铺货速度，预计2023~2025年归母净利润分别为20.3/26.3/33.1亿元，同比+40.7%/29.6%/26.1%，根据最新收盘价计算，PE分别为35/27/21X，维持“推荐”评级。