A股流动性策略双周报：A股流动性双周观察

（以下内容从国金证券《A股流动性策略双周报：A股流动性双周观察》研报附件原文摘录）
一、市场资金面研判：市场流动性依然偏弱
10 日（11.23-12.6）， 市场流动性依然偏弱，一方面，市场开始押注美联储明年 3 月开始降息，全球资产“定价锚” 10Y 美债利率最高触及 4.5%后，连续回落至 4.1%左右，中美利差倒挂程度继续收窄，人民币兑美元汇率基本持平，但北向资金继续维持小幅净流出；另一方面，自融资保证金比例下调后，融资资金净流入力度首次开始趋缓，净流入趋势走平，市场流动性仍需改善。
二、资金的风格和行业流向
近 10 日， 风格视角来看，北向资金明显减仓金融和消费板块，融资资金加仓消费板块，减仓成长和周期板块；产业链视角来看，北向资金流入 TMT 和下游板块，再度明显减仓金融板块，融资资金加仓下游板块，显著流出 TMT 板块。行业视角来看，（1）外资：加仓医药、电子和汽车，明显减仓银行和食饮，继续流出电新；（2）融资：仅明显加仓汽车，转为流出电子。 外资和融资合力：流入汽车和医药，流出非银。
三、资金的超配比例（偏好）
近 10 日， 北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有医药、机械和汽车；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是非银、计算机和电新。
四、情绪面观察：情绪略有回落
市场情绪继续降温，资金仅活跃在少数热门主题。 具体表现为： （1） 近 10 日，全 A 成交额有所回落，平均成交额为 8275 亿元，换手率环比下降 0.18%；（2）全 A 上涨个股占比按环比有所下降；（3） 全 A 所有个股的多头排列占比为 18.89%，从高位回落；（4）市场头部交易集中度略有上升， 或反映近期市场对主线风格的聚焦稍有上升。 2、风格来看：近 10 日小盘风格表现较优，小盘价值跌幅近 0.6%，大盘成长表现最差，下跌超 4.5%；风格板块中，所所有板块做多热度上行后均明显回落。 3、行业来看：煤炭和农林牧渔的涨幅和上涨占比最高； 煤炭和商贸零售做多热度最高，短期警惕过热风险；热门行业储能做多热度最高。
注：如无特殊说明，本文近 10 日均指近 10 个交易日，即（11.23-12.6）。
风险提示
国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件