首席周观点：2023年第48周

（以下内容从东兴证券《首席周观点：2023年第48周》研报附件原文摘录）
电子：半导体周期复盘：每轮“长鞭效应”过后，科技新龙头引领创新浪潮
我们对半导体行业周期进行复盘发现：全球半导体市场表现出一定的周期性，半导体资本开支增速超过20%后，接下来1-2年全球半导体销售额随之回落。2010年、2014年和2017年全球半导体资本开支出现较大增长，在2012年、2015年和2019年全球半导体销售额出现短暂的下滑。
2022年消费电子行业景气度下行，叠加疫情导致的库存累积，半导体行业出现了一定程度的“长鞭效应”。“长鞭效应”是指在当需求订单发生变动时，产业链由下游向上游传导并导致影响扩大，从零售商到批发商，再从经销商向制造商传导，导致库存累积。经历了新冠疫情的影响，半导体部分供应链环节出现短缺，叠加2022年以来下游消费电子需求疲软，海外和国内IC（集成电路）大厂库存累积，半导体行业“长鞭效应”再起，2023Q2以来IC大厂的库存有所回落。
但另一方面，我们可以看到，经历了每轮“长鞭效应”后，新的科技龙头引领创新浪潮。我们对2008年以来的半导体周期进行复盘，选择全球半导体分销商龙头艾睿电子和费城半导体指数进行分析。随着半导体行业发展，库存出现累积，当达到一定程度后出现明显的“长鞭效应”，行业随之经历较为快速的去库存阶段；每轮“长鞭效应”过后，新的科技龙头引领创新浪潮。
投资建议：当前半导体周期“长鞭效应”再起，科技巨擘勇立潮头，有望再次引领电子板块创新浪潮，我们建议关注全真互联网、碳化硅与半导体材料三大细分赛道：全真互联网板块：推荐清越科技、维信诺和伟时电子，受益标的：翰博高新、隆利科技；碳化硅板块：受益标的：天岳先进、东尼电子、晶升股份；半导体材料板块：推荐江丰电子、沪硅产业，受益标的：路维光电、晶瑞电材、八亿时空、安集科技、鼎龙股份、雅克科技、彤程新材。
风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。