从实际利率视角看金融形势

（以下内容从东海证券《从实际利率视角看金融形势》研报附件原文摘录）
实际利率
费雪效应：实际利率=名义利率-通货膨胀率
条件一：名义利率5%，通胀10%，实际利率为-5%，收益率为5%。
条件二：名义利率3%，通胀-1%，实际利率为4%，收益率为-4%。
未来通胀难估计
美国通胀保值债券TIPS不能反映实际利率。
10年期美债收益率减10年期TIPS利率，与美国CPI同比数值相差很大，难以反映价格变化幅度。
中美实际利率
2022年以来，中国实际利率从最低-0.1%升至2023年10月的2.9%；
美国实际利率从最低-6.4%升至2023年10月的1.6%。
当前中国实际利率比美国高出1.3个百分点。
德、日、越南、菲律宾实际利率
截至2023年10月，发达国家中，德国、日本实际利率分别为-0.95%、-2.3%。
发展中国家中，越南实际利率为负（-0.6%），菲律宾实际利率为0.5%。
经济增速、投资回报与利率
中长期看，经济增速下行，投资回报率下降，利率也需要降低。
我国近年来金融支持实体经济，金融市场收益率较贷款利率下行幅度更小，对消费、投资吸引力略显不足。