每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：财政推升信用扩张——2023年10月金融数据解读。我们的判断和政策预期：社融增速四季度继续回升，全年增速约9.7%。四季度国债增发和地方专项债额度提前下发，一方面拉动政府融资，另一方面将转化为实物工作量带动基建投资上行，带动民间投资上行。两者共同推动四季度社融继续回升。11月MLF到期量8500亿元，为本年度最高值，央行很可能启动降准释放中长期资金，节约银行成本。同时随着部分银行存款利率的再次下调，银行的净息差压力得到边际缓解，2024年央行可能再次降息，以降低企业融资和居民信贷成本持续推动经济回升，减轻地方政府还本付息压力降低金融风险。
军工：2023年三季报业绩综述：Q3利润端继续承压，强需求预期下“静待花开”。“订单重于业绩”，“乐”见2024。当前军工板块基本面、情绪面、资金面皆处于底部，估值分位数仅17.9%，随着四季度中期调整落地，订单可见并驱动板块业绩逐步复苏，24Q1板块业绩环比和同比将迎来明显改善，23Q4行情拐点可期。2024年“轻赛道，重个股”，建议“五维度”配置：1）新域新质，包括无人装备核心供应商中无人机、航天彩虹、航天电子、晶品特装，远火供应商北方导航、理工导航、雷达/通信/电子对抗核心供应商盟升电子、国博电子、七一二，军工信息安全供应商邦彦技术、佳缘科技；2）航空/航发产业链，包括航发动力、中航西飞、西部超导、中航光电、中航重机、宝钛股份；3）导弹/卫星/北斗三产业链，包括菲利华、新雷能、海格通信；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微和振华风光；5）国企改革受益标的，包括航发控制、航天发展、天奥电子、国睿科技和中航机载等。
家电：公募基金逆势增配，关注“双十一”销售表现。随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销来临，助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有望受益于景气改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）；二、有望受益于地产边际改善的厨电，推荐老板电器（002508.SZ）；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。
机械：10月挖机销量同比-28.9%，关注3C钛合金应用带来的设备机遇。持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）受益新技术发展子行业，包括光伏设备、人形机器人、3D打印等；3）周期向上子行业，包括船舶、轨交装备。
计算机：AIPin横空出世，大模型从云端走向终端的下一站。我们认为，相较于需要在高性能服务器上运行的传统大模型，AIPin可将大模型的应用门槛以极大程度降低，使AI技术更加普惠和便捷。AIPin的横空出世意味着大模型已开始从云端走向终端，终端设备处理能力的不断提升的同时，数据安全和隐私性亦可得到保证。随着大模型在终端设备上的普及，将推进各应用程序和服务的发展以提供更智能化及个性化的体验，并为企业和开发者提供更大创新空间及更多商业机会，同时赋能C端AI硬件需求。