风电设备版块三季度业绩总结

（以下内容从海通国际《风电设备版块三季度业绩总结》研报附件原文摘录）
风电设备版块营收稳步增长，整体盈利能力下滑。本次风电设备版块统计涵盖风机、铸锻件、塔筒管桩等27家上市公司，2023Q1-3季度合计实现营收1311.84亿元，同比增长8.63%，较2022年营收小幅回升，归母净利润为75.63亿元，同比下降达29.71%，反应出行业竞争加剧的趋势。2023Q1-3版块综合毛利率为18.23%，较2022年增加0.11pct，净利率为5.86%，较2022年下滑0.74pct，权益收益率ROE为4.12%，较2022年大幅下滑3.18pct，资产收益率ROA为1.59%，较2022年下滑1.4pct，整个版块盈利能力受到2021年海风抢装结束进入真空期的影响，产能快速扩张，装机放缓，竞争加剧，盈利能力不断下滑。
风机版块营收增速有所修复，受风机中标价格下降影响，毛利率下滑较大。5家A股整机上市公司包括金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份、电气风电2023Q1-3实现营收749.23亿元，同比增长4.8%，实现归母净利润31.19亿元，同比下降达58.11%。各风机企业2023Q1-3综合毛利率均出现不同程度下滑，主要原因是风机中标价格不断下滑，风机大型化带来的成本分摊效应小于价格下降对利润的侵蚀，当前风机中标价格已经企稳，陆上风机不含塔筒中标均价约为1500元/kW上下波动，海上风机含塔筒中标价格在3600元/kW左右，其中国电投16GW海上风机招标均价在2577.7元/kW-3400元/kW之间，海上风机价格坚挺，我们认为，随着海风装机起量，风电运营业务营收占比不断提升，风机企业综合毛利率将在2024H1迎来迎来边际改善，风机企业盈利能力将触底回升。海缆版块归母净利润超营收增速，盈利能力维持较强水平。我们统计了7家海缆生产企业，包括第一梯队东方电缆、中天科技、亨通光电和第二梯队宝胜股份、起帆电缆、汉缆股份、太阳电缆。2023Q1-3实现营收1406.8亿元，同比增长6.5%，营收增速较2022年提升5.7pct，归母净利润增速为15.4%，增速超过营收。虽然2022年和2023年进入海风真空期，营收增速较抢装期低，但是海缆由于竞争格局较好，毛利率依旧稳定，特别是第一梯队，在高电压等级电缆领域竞争力较强，随着海上风电军事、航道等营收逐渐得到解决，海风装机将起量，我们预计2024年海风装机10GW以上，较2023年装机增速超66.7%。
铸锻件版块营收稳增长，归母净利润增速最快。铸锻件包括主轴、轮毂、机架、轴承座、定转子等。2023Q1-3期间9家铸锻件企业实现营收197.6亿元，同比增长8.7%，超行业营收增速，实现归母净利润16.78亿元，同比增长36.9%，行业最高，铸锻件企业受海风装机放缓影响较小，同时出口更优，在风机大型化加速趋势下，大兆瓦铸锻件出现结构性供应偏紧，版块增速及盈利能力在风电设备行业中处于领先地位。
塔筒管桩版块营收增速最快，盈利能力修复明显。6家塔筒管桩上市企业2023Q1-3实现营收218.7亿元，同比增长34%，在风电设备版块中增速最快，仅次于2020年陆上风电抢装增速，归母净利润为18.5亿元，同比增长27.9%，由于陆上风电装机占比较高，因此2023年海上风电装机不及预期对塔筒管桩企业影响较小，同时由于2023年产能利用率较2022年有大幅提升，版块毛利率改善明显，增速同比大幅提升，我们预计2023年塔筒管桩版块盈利能力将维持高水平。
投资建议：建议关注头部海缆企业如【东方电缆】、铸锻件企业如【金雷股份】、【日月股份】、塔筒管桩企业【大金重工】、【泰胜风能】等等。
风险：政策落实不及预期，原材料价格大幅上涨，市场竞争加剧等。