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银行行业周报:金融监管部门掌门人集体发声,亮点纷呈

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(以下内容从信达证券《银行行业周报:金融监管部门掌门人集体发声,亮点纷呈》研报附件原文摘录)
核心观点
三大金融监管部门掌门人齐聚金融街论坛,就热点问题发声。 11 月 8日, 央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席易会满出席金融街论坛并就货币政策、重点领域金融风险、金融开放、资本市场等热点问题发表重要讲话, 这是中央金融工作会议后金融监管部门掌门人首次集体发声,一定程度上为后续监管思路和金融强国建设指明了发力方向。 我们认为有以下几点值得重点关注:
1) 信贷总量合理增长,结构持续优化。 潘行长指出, 下一阶段,货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节, 总量上将保持货币信贷和社会融资规模合理增长,保持流动性合理充裕,引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。值得注意的是“盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向”的提法或意味着金融部门将推动存量贷款系统性重组,即推动存量金融资源退出无效和低效占用领域,并重新配置于科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展、普惠养老等重点领域,从而实现金融资源的再分配、金融供给侧的结构性优化。
2)合理把握利率水平,推动实体经济融资成本稳中有降。 潘行长指出将“ 引导和把握宏观利率水平,保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配”。这或意味着在后续一段时期,保持实体经济融资成本持续下降仍是明确的政策导向,政策利率、贷款利率下行仍是大的方向,未来我们需要关注政策落实的节奏与力度。而与此同时,在商业银行需保持合理利润和净息差水平的要求下,存款利率也有望继续下行。
3)防范化解重点领域金融风险,切实维护金融稳定。 目前,我国金融体系整体稳健,金融风险可控。 ①关于中小金融机构风险, 我国高风险金融机构数量和资产规模占比都非常小,近几年的改革化险已取得有效进展,高风险中小银行数量已经较峰值下降一半,结合 11 月 2 日人行与外管局会议中提到的“推动优化金融机构体系,督促金融机构专注主业、提质增效,在规模、结构、区域布局上更加合理”来看,我们认为,后续督促金融机构风险出清、重组整合或是主旋律。 ②关于房地产金融风险,目前,房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控,未来的任务重点是弱化风险水平、防范风险外溢。我们预计后续政策层面或将更加注重强化地产企业和地方政府的主体责任,实行全口径的穿透式、贴身式监管, 而刚性和改善性住房需求或将是未来的主要发展方向。 ③关于地方政府债务风险,潘行长提到“我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平,中央政府债务负担较轻”,或意味着中央政府具备较大的加杠杆空间,这将成为助力地方债化解的一大保障。我们认为,后续中央政府或将主动加杠杆,在助力地方政府存量债务化解的同时严控新增隐性债务。
4)金融开放力度会稳步扩大。 李云泽局长讲话主要聚焦金融开放层面,明确提出“进一步放宽外资机构市场准入要求,持续增强金融制度和政策的透明度、稳定性和可预期性,努力营造审慎经营和公平竞争的制度环境”,这意味着我国金融开放力度会稳步扩大,而开放的领域或将主要聚焦在李局长重点提及的银行、保险以及资管行业等领域,后续或将有更多政策出台。
5) 中国特色现代资本市场发展可期。 易会满主席表示, 要加快培育境内“聪明资金”,推动行业机构强筋壮骨,切实提升专业投资能力和市场引领力;加强监管、防范风险是实现高质量发展的重要保障,要维护资本市场平稳运行,提振投资者信心,走好中国特色现代资本市场发展之路。 我们认为,后续在防风险、培育“聪明资金”、发展“中国特色现代资本市场” 等诸多领域, 或将有一系列举措陆续出台。
投资建议: 1)关注国企改革背景下,基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行: 邮储银行、农业银行、中信银行。 2)长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行, 宁波银行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。 3)风险缓释可期带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。
本周高频数据跟踪:
银行板块整体跑输沪深 300。 本周(11.06-11.10) A 股市场呈现整体上升趋势,上证指数+0.27%至 3,038.97 点。 本周银行板块指数(申万一级) -0.81%,跑输沪深 300 指数(+0.07%) 0.88 个百分点。
银行个股表现分化。 本周(11.06-11.10) A 股市场银行股涨幅前五分别为交通银行(+1.93%)、建设银行(+1.75%)、中国银行(+1.54%)、工商银行(+0.84%)、民生银行(+0.53%)。跌幅前五分别为重庆银行( -3.42%)、长沙银行( -3.41%)、常熟银行( -3.03%)、齐鲁银行(-2.99%)、渝农商行(-2.91%)。
北向资金持股比例较上周普遍下降。 截至 11 月 10 日,北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通 A 股的 0.85%、 0.84%、5.61%,相较于上周五,分别变动-0.02pct、 持平和-0.05pct。
国股银票转贴现利率跟踪: 本周(11.06-11.10) 国股银票转贴现利率有升有降。 2023 年 11 月 9 日,国股银票转贴现利率: 1 个月为 1.53%,较前一周持平; 3 个月为 0.50%,较前一周下降 10BP; 6 个月为 1.05%,较前一周持平。 2023 年 11 月 10 日,票据转贴现市场活跃程度有所减弱,各期限价格有不同程度的上行,年内和一季度较上一日上行明显,足月方面小幅上行。
银行间流动性跟踪: 本周(11.06-11.10) 存款类机构质押式回购加权利率整体上升。 2023 年 11 月 10 日,存款类机构质押式回购加权利率:1 天为 1.69%,较前一周上升 7BP;存款类机构质押式回购加权利率: 7天为 1.85%,较前一周上升 9BP;国债质押式回购加权利率 GC001 较前一周上升 10BP, GC007 较前一周上升 10BP。
银行资本工具跟踪: 本周(11.06-11.10) 银行资本工具到期收益率有升有降。 2023 年 11 月 10 日, 1 年期、 5 年期、 10 年期 AAA-二级资本债到期收益率分别为 2.77%、 3.35%和 3.47%,较前一周分别变动+2BP、-3BP、 -3BP; 1 年期、 5 年期、 10 年期银行永续债到期收益率分别为2.85%、 3.40%、 3.62%,较前一周分别变动+3BP、 -3BP、 -3BP。
商业银行同业存单跟踪: 本周(11.06-11.10) 同业存单发行利率有升有降。 2023 年 11 月 10 日, 1 个月期 2.24%, 3 个月期 2.63%, 6 个月期 2.69%,相较于前一周分别变动-3BP、 +2BP、 +2BP。从 6M 同业存单发行利率来看,国有行、股份行、城商行、农商行分别变动+1BP、 +3BP、+5BP、 +7BP 至 2.51%、 2.59%、 2.72%、 2.72%,城农商行同业存单发行利率较高,国股行相对较低。
本周(11.06-11.10),同业存单收益率整体上升。 2023 年 11 月 10 日,1M、 3M、 6M、 9M 同业存单(AAA)到期收益率分别为 2.14%、 2.50%、2.57%、 2.57%,相较于前一周分别变动+13BP、 +4BP、 +6BP、 +3BP。分银行类型来看,国有行、股份行和农商行 6M 同业存单到期收益率分别变动+6BP、 +6BP、 +5BP 至 2.57%、 2.58%、 2.64%。
风险因素: 宏观经济增速下行;政策落地不及预期等。





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