每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：进口超预期，出口短暂扰动——10月进出口数据分析。出口表现仍属平稳，未来出口分化。从产业链国家（韩国、日本）出口增速改善来看，我国出口增速有望迎来上行。出口产品中，劳动密集型产品可能持续下滑，汽车延续增长态势，手机等电子产品逐步改善，这种分化会持续进行。预计4季度的出口同比增速为0.8%，全年出口增速在-4.1%左右。10月国内生产好转带动进口增速快速转正回升。未来政策落实后投资的上行会助推进口回升，预计4季度进口增速为2%，全年进口增速为-5.1%。
策略：三季度以来，市场交易较为疲软。7月、8月、9月、10月日均成交额分别均在7000-8500亿元之间。另一方面，市场底部特征明显。全A指数、上证指数、深证成指、创业板指近10年的历史分位数水平分别为23.3%、25.1%、20.0%、0.20%，主要宽基指数均处于历史的极低位。因此，A股估值绝对低位的优势已形成。展望11-12月，利空渐少、利好渐多，A股大盘上涨概率加大，结合海外市场的不利因素，中国资产的配置优势逐渐凸显。
传媒：“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现。当前阶段板块整体经历前期的深度回调，头部公司24年估值均已接近历史最低水平，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们预计24年业绩有望随之改善，当前时点值得更加积极布局AI赋能下的游戏+影视板块。游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：中文在线、芒果超媒、光线传媒、华策影视、博纳影业、万达电影等。
有色：经济复苏预期再起，机构重点加仓工业金属。目前主动权益类公募基金对A股黄金板块的持仓仍低于2010Q2-2010Q3与2019Q2-2020Q2上两轮金价峰值时期，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。经济复苏预期下，公募基金对A股有色金属行业中最具“顺周期”属性的工业金属铜铝板块进行大幅加仓，建议关注工业金属行业龙头紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）。
社服：Q3旺季盈利超疫情前，未来重点把握结构机会。一方面，我们认为教育板块整体已度过政策剧变带来的影响，受益于市场偏刚需+双减后行业供给出清+头部教育公司新业务转型顺利，教育板块业绩边际改善趋势有望延续。另一方面，中秋国庆假期总人次创历史新高，居民出行需求景气度有望延续，以景区、博彩、餐饮为代表的场景消费和服务消费有望维持改善趋势，出境游伴随出境成本改善，后续补偿性需求释放空间更足。此外，我们仍需等待稳增长政策发力，预期改善有望带动顺周期板块的酒店、免税估值修复。此外建议关注人服（北京人力、科锐国际）、会展（米奥会展、兰生股份）板块。
环保公用：第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化。受益于煤价下行以及汛期来水改善，火电、水电盈利高增长。绿电短期盈利有所分化，能源转型背景下看好长期成长空间。建议关注：三峡能源、龙源电力、芯能科技、广宇发展、太阳能、华能国际、国电电力、华电国际、内蒙华电、江苏国信、皖能电力、协鑫能科、长江电力、华能水电、川投能源、中国核电、中国广核。