有色行业周报：降息预期加大，重点推荐黄金和低估值板块

（以下内容从西南证券《有色行业周报：降息预期加大，重点推荐黄金和低估值板块》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾： 本周沪深 300 指数收报 3584.14,周涨 0.61%。有色金属指数收报4174.63,周跌 0.62%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：磁性材料(+4.05%)、锂(+2.81%)、铝(+1.03%)；涨幅后三名：黄金Ⅲ (-4.42%)、钨(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
贵金属： 10月美国新增非农就业 15.0万人，失业率上升 0.1%至 3.9%，平均时薪环比回落至 0.2%， Markit 服务业 PMI 终值 50.6，各项数据均低于市场预期。十年期美债收益率和美元指数大幅下行，市场对美国基本面的韧性预期减弱，对降息时点的预期或有提前。短期美债收益率的大幅下降利好金价，加之地缘政治冲突持续，黄金仍在多头趋势中。长期维持看好金价：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下， 长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属： 长端美债收益率和美元指数大幅下降，利于金属金融溢价的提升。国内十月 PMI 数据不及预期，但政策托底仍支撑金属需求预期。国内铜库存下降至历史极低位置，云南电解铝减产产能预计 115 万吨，电解铝运行产能下降，铜铝价格短期有望维持强势，铜矿及铝冶炼利润预计跟随向上修复。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变， 继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。
能源金属：
1）镍： 供需： 9月印尼镍生铁产量 12.02万镍吨，环比+2.65%。 9月国内镍生铁产量约 3.45 万镍吨，环比-0.58%。 新能源需求环比上升， 9 月我国动力电池产量 69.89GWH，环比+8.8%。 库存： 截止 11 月 3 日， LME+上期所镍库存为 54732吨，环比+4.25%，总库存为近 5年最低位，低库存对镍价形成支撑。 成本利润： 截止 11 月 3 日， 8%-12%高镍生铁价格 1105 元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。 主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
2）锂： 供需： 9 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 41724、 23999 吨，环比-7%、 -5%， 9 月我国动力电池产量 69.89GWH，环比+8.8%，整体 9 月锂盐供需维持宽松。 成本利润： 截止 11 月 3 日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报2300-2800 美元/吨，折合锂盐生产成本约 19 万元/吨。短期来看锂价企稳反弹，中长期锂价仍需磨底。 主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。
3）磁材： 供需： 据弗若斯特沙利文， 2025 年我国稀土永磁材料产量将达28.4 万吨。 据乘联会， 9 月我国新能源乘用车零售量 74.6 万辆，同比+22.1%； 9 月我国光伏新增装机 16.78GW，同比+106.4%； 9 月我国风电新增装机 4.56GW，同比+47.1%。 主要标的：望变电气、东睦股份。
风险提示： 宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期