非银行金融行业跟踪：三季度或为行业年内业绩低点

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业跟踪：三季度或为行业年内业绩低点》研报附件原文摘录）
证券：本周市场日均成交额环比增加约700亿至0.84万亿；两融余额（10.26）持平于1.62万亿。行业迎来三季报业绩披露期，从已披露三季报券商的业绩情况看，前三季度业绩增速较中期显著收窄，单三季度业绩同比下滑居多。从权益市场情况看，除了市场因素对自营业绩的影响外，市场成交量低迷、固收市场波动、IPO大幅收紧以及杠杆资金规模回落均构成重要成因，且成交量、IPO下降等因素影响权重增大。此外，对于证券公司经营而言，由于业务风险在短期无法释放的情况下将面临减值压力，还会加剧市场与投资者情绪的持续负反馈，故市场低迷时间越长对证券行业影响越大。但近期证券板块已经历“政策利好催化—悲观业绩预期形成—汇金等大资金托底预期强化”，大幅调整后对市场下跌的反应已显著钝化。从这个层面看，证券板块已基本消化了当前资本市场及自身业绩的悲观预期，股价已将负面信息基本price-in，且市场正在形成宏观经济拐点预期并将其逐步price-in，随着市场改善，行业业绩预期向上，板块有望在政策博弈与资金博弈中彰显市场“风向标”的作用，建议继续重点关注。
保险：过半上市险企已披露三季报，在宏观经济逐步复苏和权益市场大幅波动的背景下，负债端和投资端表现呈现出较为严重的割裂情况，说明资产负债匹配仍是当前险企亟待解决的核心问题。从归母净利润情况看，单三季度增速中国平安>中国太保>中国人寿>新华保险，可以看到平安银行的“业绩稳定器”作用持续显现，有效对冲了投资波动对集团业绩带来的负面影响，同时，各家公司资产结构不同也导致风险暴露节奏存在差异；从新业务价值情况看，前三季度增速平安>太保>国寿，寿险产品结构和margin重要性凸显。在当前市场大幅波动和资产荒情况下，由于投资端结构及平均久期调整周期长，故权益标的选择能力将继续成为险企投资收益的“胜负手”。我们预计，随着国内宏观经济数据逐步向好和政策支持力度加强，资本市场有望转暖，三季度业绩或将成为全年低点。
板块表现：10月23日至10月27日5个交易日间非银板块整体上涨0.13%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业26/31；其中证券板块上涨0.98%，保险板块下跌1.93%，均跑输沪深300指数（1.48%）。个股方面，券商涨幅前五分别为中国银河（5.75%）、哈投股份（3.98%）、国信证券（3.07%）、国元证券（2.37%）、中信证券（2.32%），保险公司涨跌幅分别为天茂集团（0.65%）、中国平安（-1.44%）、中国人保（-2.52%）、中国人寿（-2.81%）、中国太保（-3.58%）、新华保险（-4.05%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。