【银河计算机】公司点评报告_赛意信息_与华为合作持续推进，进一步布局大客户市场

（以下内容从中国银河《【银河计算机】公司点评报告_赛意信息_与华为合作持续推进，进一步布局大客户市场》研报附件原文摘录）
赛意信息(300687)
核心观点：
事件：赛意信息发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入16.82亿元，同比增长0.99%；实现归母净利润1.28亿元，同比下降15.86%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比下降21.51%。
业绩承压，毛利率微升，研发与销售费用维持高投入：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入16.82亿元，同比增长0.99%；实现归母净利润1.28亿元，同比下降15.86%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比下降21.51%。公司业绩短期承压，主要系收入增速受宏观环境与下游景气度影响承压，但研发与销售维持高投入。毛利率端，公司2023年前三季度毛利率为33.09%，较去年同期提升0.50pct；费用端，2023年前三季度销售费用为1.13亿元，同比增长7.90%，管理费用为1.07亿元，同比下降11.22%，研发费用为2.30亿元，同比增长27.21%。Q3单季度，公司实现营业收入6.25亿元，同比下降2.32%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长25.12%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比增长19.07%。
赛意信息与华为共同推动制造行业智能化发展。9月20日-22日，华为全联接大会2023在上海隆重举办，赛意信息在大会上重点展出赛意制造运营管理系统（新一代MOM），是赛意信息以智能工厂为框架蓝图而自主研发设计的一套工业软件产品群。作为华为优选级ISV伙伴，赛意信息与华为在智能工厂、ERP、智能制造等场景展开广泛的合作。未来基于华为盘古大模型，赛意信息和华为将在智能化生成、智能化质检、智能化供应链管理等方面进行不断探索，共同推动制造行业智能化发展。
上海赛意收购北京思诺博，完善公司在北方及央企大客户市场布局：9月25日，赛意信息发布公告称全资子公司上海赛意与北京思诺博现有股东签订收购协议，上海赛意以自有或自筹资金2.11亿元收购标的公司思诺博100%股权，思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于1.1亿元的税后股权转让款分两次在公开市场购买赛意信息股票并承诺12个月不减持。北京思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。本次收购将有利于进一步完善公司在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快公司在泛ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。
投资建议：我们预计，公司2023-2025年营收为23.92/28.24/34.44亿元，归母净利润为2.59/3.11/3.90亿元，对应EPS为0.64/0.77/0.96元，对应市盈率分别为35.28X/29.29X/23.39X，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；产品技术研发不及预期的风险；宏观经济环境下行超预期的风险。