装修建材行业周报：稳增长信号强，产业链有望逐渐复苏

（以下内容从华西证券《装修建材行业周报：稳增长信号强，产业链有望逐渐复苏》研报附件原文摘录）
建筑建筑指数均下跌。本周建材指数下跌2.55%，建筑指数上涨2.23%，分别跑输沪深300指数4.03pct和跑赢沪深300指数0.75pct。
水泥价格延续涨势，浮法玻璃小幅下跌。1）水泥：本周全国水泥平均价格371.62元/吨，环比上涨1%。价格回落的区域其幅度10-30元/吨；价格上涨的区域其幅度10-50元/吨。全国平均库存72.38%，较上周下降0.9pct；本周磨机开工率56.20%，较上周增加2.61pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2,139.73元/吨，较上周均价下跌11.75元/吨，跌幅0.55%；本周国内浮法玻璃库存4,019万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计94080吨/日，较上周持平，价格方面3.2mm镀膜主流订单价格27-27.5元/平方米，环比持平下滑0.91%，较上周由平稳转为下滑；2.0mm镀膜面板主流订单价格18.5-19元/平方米，环比下滑2.60%，较上周由平稳转为下调。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3400元/吨不等，全国均价3330.63元/吨，较上周均价持平，同比下跌17.92%。5）电子纱：本周电子纱主流报价7800-8800元/吨不等。
拟发1万亿国债，水利投资等优先受益。据新华社，10月24日中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，全部通过转移方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。主要用于灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。本次资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。“十四五”期间，全国计划完成水利投资额5.2万亿元，较“十三五”实际投资额增长57%，意味着到2025年每年的投资额都在万亿，持续保持高强度投资。
新一轮“房改”方案影响深远，将拉动上下游投资。据中指研究院，8月25日国务院常务会议审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。会议在保障住房方向清晰：1）加大保障房供应；2）建立房地产行业发展新模式。增加供应将从改善民生和扩大投资需求产生正向效应，预计将在形成实物工作量后带动地产链上下游如建筑建材、家居家电等行业。新模式将有效带动社会资本参与到保障房中，以扩大供应规模；保障房的建设筹集渠道更加多元，多样的存量盘活将会是保障房筹集的重要渠道。
推荐5条主线：万亿国债投资水利基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑设计、建筑大央企和一带一路。
主线1：万亿国债投资水利基建等。水泥、管道、规划设计、建工企业等受益。1）基本面角度来看，水泥目前价格回到2017年水平，未来随着需求改善供给侧亦有望出现改善，超跌的价格存在回升可能，龙头企业海螺水泥PB估值仅0.72，推荐海螺水泥、华新水泥等；2）主题投资角度出发，输水、排水和高标准农田建设领域的青龙管业、韩建河山、龙泉股份、东宏股份等PCCP管道、金属管受益。3）水利规划设计和空间测绘领域推荐华设集团，深水规院、测绘股份等产业受益；4）水利建设央企中国电建、中国交建等产业受益。
主线2：保障性住房+城市更新+竣工链条成为未来主线。政策《关于规划建设保障性住房的指导意见》和《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成宏观目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在保障性住房增加和城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份、科顺股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业，王力安防产业受益；同时，我们推荐建筑装饰头部企业亚厦股份、江河集团，我们认为装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益；
主线3：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-9月基建增速较高，全年确定性仍然较强。推荐施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构等受益。
主线4：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；板块估值较低，首推设计总院、华设集团，华建集团、华阳国际等产业受益。
主线5：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。