晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20231027：9月工业企业利润：从工业“三季报”看经济复苏8月工业企业利润同比增速成功完成了由负转正的“蜕变”，9月工业端再续佳音？9月工业企业利润同比增速录得12.1%（前值17.6%），连续两个月实现两位数增长也为工业端的企稳复苏再添力证。从两年复合同比增速看，9月（3.8%）要快于8月（3.3%）。不过我们认为这次利润复苏格局受基数效应影响甚大：低基数效应促使了工业企业利润的触底反弹；同时若不考虑两年复合增速，9月利润增幅的收窄也更多是受低基数效应较8月有所减弱的影响。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。
固收金工
固收点评20231027：三羊转债：整车物流卓越企业
我们预计三羊转债上市首日价格在108.12~120.70元之间，我们预计中签率为0.0007%。
固收点评20231027：芯能转债：工商业分布式光伏优质运营商
我们预计芯能转债上市首日价格在110.21~122.78元之间，我们预计中签率为0.0036%。
行业
环保行业点评报告：万亿国债增强地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放
中央将增发1万亿国债稳增长再发力，增强地方投入&腾挪财政空间提升化债预期资金支持灾后恢复重建和防灾减灾救灾能力，关注环保领域城市排水&水土流失治理业务机遇，以及化债带来的减值冲回弹性。1）城市排水防涝：重点推荐【洪城环境】，建议关注【重庆水务】【首创环保】【兴蓉环境】【顺控发展】【巴安水务】【节能国祯】【武汉控股】【中山公用】【绿城水务】【碧水源】【江南水务】【联泰环保】等；2）水土流失治理：建议关注【蒙草生态】【绿茵生态】【节能铁汉】【冠中生态】【东珠生态】【正和生态】等。
推荐个股及其他点评
圣晖集成（603163）：2023年三季报点评：营收及利润稳健增长，客户扩产计划支撑中期业绩稳步提升
事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入14.5亿元，同比+32.7%，实现归母净利润1.1亿元，同比+24.2%；其中，单三季度公司实现营业收入5.3亿元，同比+27.5%，实现归母净利润3706万元，同比+29.3%，基本符合我们的预期。国内芯片需求旺盛，公司营收稳健增长，毛利率水平略有下滑：（1）公司单三季度实现营业收入5.3亿元，同比+27.5%，主要得益于国内芯片需求旺盛，下游建厂景气回温，公司订单量和执行工程项目量明显增加；（2）单三季度毛利率为11.9%，同比-2.6pct，预计毛利率下降主要是由于项目体量较大，大客户议价能力较强。期间费用率控制良好，净利率水平较稳定：（1）公司单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/3.0%/1.0%/-0.5%，同比分别+0.2/-0.3/-0.3/-1.0pct，财务费用率下降主要是由于利息收入增加所致；（2）单三季度信用减值损失为589万元，同比+333万元；（3）单三季度归母净利润为3706万元，同比+29.3%，归母净利率为7.0%，同比+0.1pct。支付采购款、保证金等导致公司单三季度现金流出现下滑，资产负债率有所优化：（1）公司单三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.3亿元，同比-226.8%，主要是由于三季度支付采购款及支付保证金金额较高；（2）截至三季度末公司资产负债率水平为41.7%，同比-3.5pct。公司持续开拓优质客户，在手订单充足，打开业绩增长空间。公司在深耕老客户的同时，不断开发新的优质客户，2023年上半年进一步加深与国内某知名技术有限公司合作。截至2023年9月30日，公司在手订单为16.31亿元，同比+14.58%；截至三季度末公司合同负债余额为9080万元。半导体洁净室领域高景气以及充足的在手订单有望支撑公司中期业绩高增长。盈利预测与投资评级：公司主要业务为IC半导体洁净室工程，大陆晶圆厂商资本开支保持高强力度，公司项目经验和客户资源丰富，业绩受益于客户的扩产计划有望加速释放。我们维持预测公司2023-2025年归母净利润为1.6/2.2/2.9亿元，维持“买入”评级。风险提示：国内晶圆厂商资本开支不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；海外业务恢复不及预期的风险。