【华西家电】新宝股份点评：外销恢复高增长

（以下内容从华西证券《【华西家电】新宝股份点评：外销恢复高增长》研报附件原文摘录）
新宝股份(002705)
事件概述138356
公司发布23年三季报：
23Q1-Q3：营业总收入107.55亿元（YOY+0.35%），归母净利润7.36亿元（YOY-12.78%），扣非后归母净利润8.02亿元（YOY-13.99%）。
23Q3：营业总收入44.00亿元（YOY+22.52%），归母净利润3.41亿元（YOY-4.57%），扣非后归母净利润3.54亿元（YOY-19.35%）。
分析判断
收入端：根据公告测算，Q3内销/外销增速分别为-14%/+38%，海外小家电总体需求逐步修复。
利润端：23Q1-Q3公司实现销售毛利率22.50%（YOY+2.14pct），归母净利率6.84%（YOY-1.03pct）；对应Q3销售毛利率23.10%（YOY-0.65pct），归母净利率7.75%（YOY-2.20pct）。
归母净利率Q3下滑主因去年同期有较多汇兑收益，根据公告披露，Q3财务费用中的汇兑收益比上年同期减少1.50亿元，远期外汇合约、期权合约投资损失及公允价值变动损失比去年同期减少0.53亿元。其他费用率则较为稳定。23Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为3.63%/5.43%/3.84%，同比分别+0.65pct/+0.20pct/+0.66pct；对应Q3分别为3.19%/5.02%/3.60%，同比分别-0.09pct/-0.32pct/+0.25pct。
投资建议
结合三季报，我们调整23-25年公司收入预测为
143.78/157.11/173.87亿元（前值为140.89/154.98/172.77亿元），同比分别+4.97%/+9.28%/+10.66%。毛利率方面，预计23-25年分别为22.00%/22.40%/22.80%。对应23-25年归母净利润分别为10.33/11.90/13.28亿元（前值为
9.88/11.25/12.68亿元），同比分别
7.44%/+15.23%/+11.60%，相应EPS分别为1.25/1.44/1.61元（前值为1.19/1.36/1.53元），以23年10月27日收盘价16.46元计算，对应PE分别为13.17/11.43/10.25倍，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；原材料涨价风险；竞争加剧风险。