主要消费产业行业研究：社零增速企稳，消费意愿回升

（以下内容从国金证券《主要消费产业行业研究：社零增速企稳，消费意愿回升》研报附件原文摘录）
投资建议
社零增速企稳，长期中枢待恢复。9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，环比增速上升0.9pct，逐步企稳。结构上看，商品同比增长4.6%，餐饮收入同比增长13.8%，在假期出行推动下服务消费增速继续快于商品。拉长视角看，2021-2023年9月单月复合增速约4.0%，仍低于同期GDP增速接近5%的中枢水平，消费需求依然有待恢复。
收入增速回升，就业环境改善。2023年三季度，居民可支配收入同比增长5.9%，2021-2023年单季度复合增速回升至6.2%，较二季度有明显提升，居民购买力恢复。从城镇居民调查失业率上看，9月录得5.0%，环比下滑0.2pct，为近22个月的最低水平，就业环境出现改善。
消费意愿提振，板块底部震荡。2023年三季度居民储蓄率33.6%，相较于疫情期间35.6%的平均值已有明显提振，可与社零指标的回升相互印证。但值得注意的是，居民消费意愿相较于疫情前水平仍有距离，并且消费板块长期增速中枢已经回落至5%左右。本周大盘继续出现明显下滑，消费板块估值继续下行，中证消费指数PETTM已回落至25.5X，为2015年以来的底部水平。展望后市，我们认为估值消化后大消费风险收益比趋于合理，但市场拐点需要由持续的经济企稳信号来确认。行业配置上，等待全面拐点期间，业绩确定性仍是第一位；建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。
行情回顾
涨跌幅：上周各行业均下跌，传媒（-5.9%）、食品饮料（-5.4%）、社会服务（-5.3%）板块跌幅居前。
成交额：大消费行业整体日均成交额1016.4亿元，周环比下跌-2.1%，占A股整体日均成交额的13.2%。
交易动态
A股流动性跟踪：股权融资-157.6亿元；股东增持2.6亿元;新发基金+15.0亿元;融资资金+42.6亿元;陆港通资金-276.8亿元。
主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒、食品饮料、家用电器板块主力资金净流出金额居前。大北农（农林牧渔）、吉宏股份（商贸零售）、C润本（美容护理）主力资金净流入金额居前。
北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、传媒净流出额居前。四川长虹（家用电器）、四川九洲（家用电器）、中炬高新（食品饮料）北向资金净流入金额居前。
南向资金流动：上周社会服务、商贸零售、美容护理行业南向资金净流入居前。安踏体育（纺织服饰）、美团-W（社会服务）、申洲国际（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。
市场情绪：融资交易占比8.0%（上期为8.2%）；沪市换手率0.6%（上期为0.6%），深市换手率1.6%（上期为1.8%）。
基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.28%（上周81.8%），灵活配置型基金估算仓位64.1%（上周65.1%）。
热点题材：黄金珠宝、饲料精选、家用轻工、生物育种、白色家电。
风险提示
疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。