纺织服装行业周报：周大福FY24Q2零售额同增5.8%，安踏体育零售流水延续良好增长

（以下内容从山西证券《纺织服装行业周报：周大福FY24Q2零售额同增5.8%，安踏体育零售流水延续良好增长》研报附件原文摘录）
投资要点
本周观察：周大福披露FY24Q2（截至2023年9月30日止前三个月）经营数据
10月12日，周大福公布截至2023年9月30日止三个月经营数据。2023年7-9月，公司零售值同比增长5.8%，增速环比有所回落。分区域看，中国内地零售值同比增长0.6%，中国港澳及其它市场零售值同比增长54.1%。中国内地、中国港澳及其它市场占集团零售值比重分别为85.9%、14.1%。
分产品看，2023年7-9月，中国大陆零售值同比增长0.6%，其中黄金首饰、珠宝镶嵌/铂金/K金零售值同比增长4.9%、下降17.9%，占零售值比重分别为81.3%、14.5%。
中国内地同店销售方面，2023年7-9月，同店销售同比下降12.5%，其中珠宝镶嵌/铂金/K金同比下降27.7%，黄金首饰同比下降9.6%。黄金首饰同店销售均价5600港元，同比增加400港元；珠宝镶嵌首饰的同店销售均价为8200港元，同比增加900港元。
分渠道看，2023年7-9月，加盟渠道零售值同比增长5.2%，主要受益于加盟门店数量同比增加及单店效益提升。截至FY24Q2末，公司于中国内地拥有7458家周大福珠宝零售门店，较期初净增加94家（新开168家，关闭74家），其中76.9%为加盟门店，公司预计FY2024净开门店300-400家。电子商务渠道零售值占比4.5%，占销量比重11.4%。
行业动态：
1)10月12日，迅销集团公布FY2023业绩。2023财年，迅销集团综合收益同比上涨20.2%至2.76万亿日元（折合人民币约1354亿元），创历史新高，母公司拥有人应占溢利增长8.4%至2962亿日元（折合人民币约145亿元）。期内，优衣库海外业务占比首次超过50%，销售额同比上涨28.5%至1.44万亿日元（折合人民币约703亿元），其中大中华地区的收益上涨15.2%至6202亿日元（折合人民币约304亿元）。迅销集团表示，虽然大中华地区在上半年度受疫情影响而销情低迷，但下半年度业绩回升超越预期，全财政年度创下历史新高业绩。在其他海外市场，如韩国、东南亚、印度、澳洲、北美和欧洲地区均录得收益及溢利双增长。但印尼市场因下半年限制进口影响等因素致使毛利率下降，溢利出现小幅下降。FY2023，优衣库日本收益增长9.9%至8904亿日元，经营溢利总额为1178亿日元，同比增长9.2%。展望2024财年，迅销集团表示将积极追求全球加速增长的同时回归本质，贯彻商业基本原理及原则，强化经营根基，预计集团2024财政年度综合收益总额将达3.05万亿日元，母公司拥有人应占溢利将达3100亿日元。在门店总数方面，预计截至2024年8月底时，日本优衣库事业部的门店数将为800间（含雇员特许经营店）、海外优衣库事业分部的门店数将达到1744间、GU事业分部的门店数将达到480间、全球品牌事业分部的门店数将达到636间，总计集团旗下各品牌门店总数将达到3660间。
2)2023年十一假期重点大型零售企业零售额同比上涨6.2%。中秋、十一期间，我国消费需求持续释放，消费市场活力增强，商家开展一系列丰富多彩的引流促销活动，促进商品销售增长。根据中华全国商业信息中心的统计监测，以百货业态为主的全国重点大型零售企业零售额同比增长6.2%。各主要商品品类中，受节日社交因素拉动，烟酒类同比增幅最高，零售额同比增长21.1%；服装类零售额同比增长17.5%，其中男装、女装类分别同比增长18.1%和15.1%，化妆品类零售额也实现同比两位数增长，增速为13.6%；金银珠宝类、家用电器类零售额则分别同比增长9.6%和8.1%；在人们外出旅游、就餐等服务性消费分流下，食品类销售增速低于其他品类，零售额同比增长1.2%。
3)10月4日，瑞士运动品牌On（昂跑）在投资者日活动上公布了到2026财年的未来三年的主要财务目标。2023-2026年，净销售额翻番，至少达35.5亿瑞士法郎；按此前公布的2023财年全年业绩预期计算，这意味着未来三年的净销售额复合年增长率将超过26%。到2026年，毛利率超60%实现规模经济，到2026年实现调整后息税折旧摊销前利润率18%以上。基于成为全球最高端运动品牌的愿景，On（昂跑）还公布了2026年以后的长期发展目标：推动中国市场净销售额占比、服装品类净销售额占比、以及自有零售渠道净销售额占比均提升至10%，2026年以后净销售额每年增幅达20%~50%，调整后EBITDA利润率实现超20%。与此同时，On（昂跑）重申了此前公布的截至2023年12月31日的本财年全年业绩展望：净销售额达17.6亿瑞士法郎，毛利率至少达58.5%，调整后EBITDA利润率至少达15%。
行情回顾（2023.10.09-2023.10.13）
本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌3.32%，SW轻工制造板块下跌2.69%，沪深300下跌0.71%，纺织服饰板块落后大盘2.61pct，轻工制造板块落后大盘1.98pct。各子板块中，SW纺织制造下跌2.99%，SW服装家纺下跌2.89%，SW饰品下跌5.06%，SW家居用品下跌4.05%。截至10月13日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.72倍，为近三年的43.71%分位；SW服装家纺的PE为18.49倍，为近三年的47.68%分位；SW饰品的PE为20.50倍，为近三年的69.54%分位；SW家居用品的PE为21.93倍，为近三年的11.26%分位。
投资建议：
纺织服装：本周，裕元集团公布9月营收数据，制造业务营收同比下降28.7%（7月、8月制造业务营收同比下降23.9%、19.8%），降幅环比有所扩大。本周，海关总署公布我国9月进出口数据，9月我国纺织服装出口金额为259亿美元，同比下降7.5%，其中纺织品同比下降2.6%，服装同比下降8.0%，降幅环比均收窄。我们预计纺织制造企业下半年延续逐季度改善趋势，4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰方面，本周，安踏披露23Q3经营情况，3季度安踏品牌与FILA品牌零售流水延续良好增长，同比分别增长高单位数和低双位数，户外品牌保持45%-50%的高速增长，各品牌期末库存与零售折扣均保持稳健水平。预计品牌服饰公司三季度面临上年同期的较高基数，但8、9月环比逐月改善，十一假期环比延续稳健增长。我们预计进入4季度，品牌服饰需求在消费旺季、及低基数加持下，有望重回快速增长。建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。
黄金珠宝：从报表角度，在8月七夕节日带动和9月加盟商积极备货情况下，我们继续看好黄金珠宝企业的三季报表现。从后续需求角度，金价在经历短期快速下跌之后，已经开始反弹，国际金价和国内金价均有回升。继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气。周大生本周公布9月自营门店新开17家，3季度自营门店新开40家，上半年一共新开51家自营门店，三季度门店拓展速度加快。中长期角度，我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。
家居用品：2023年至今（截至10月14日），30大中城市商品房成交954411套、成交面积10763.27万平方米，同比下降8.6%、6.8%。根据国家统计局发布的8月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回落。根据中指研究院，截至9月27日，已有50余省市明确发文落实首套住房“认房不认贷”政策，部分城市全面取消限购，多个核心城市缩小限购范围，房地产市场需求刺激政策持续出台，有望提振板块整体估值水平。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。
风险提示：
国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。