经济透视：中国9月CPI与PPI环比均维持上涨

（以下内容从农银国际证券《经济透视：中国9月CPI与PPI环比均维持上涨》研报附件原文摘录）
中国9月份CPI同比涨幅由8月份的0.1%放缓至0.0%，低于市场预期的0.2%。9月CPI同比涨速出现小幅回落主要因为食品价格在较高基数下出现放缓。按月来看，9月份CPI环比上涨0.2%，而8月份环比上涨0.3%。9月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI通胀同比上涨0.8%，环比上涨0.1%，而8月份核心CPI同比上涨0.8%，环比持平，说明居民消费在逐步改善
9月份PPI同比下跌2.5%，较8月份3.0%的跌幅进一步收窄，但跌幅略高于市场所预期的2.4%。9月PPI同比跌幅出现收窄主要因为工业品需求逐步恢复以及国际原油价格继续上涨。按月来看，9月份PPI环比上涨0.4%，而8月份环比上涨0.2%
整体来看，9月份CPI与PPI环比均保持正增长显示中国经济的内需正在转强，物价整体上保持上涨的动力。展望未来，随着房地产政策逐步落地，地方债化解持续推进，中国宏观经济增长动能增强，消费修复推动下，中国未来数月的CPI以及PPI或将维持环比正增长态势。由于去年第4季CPI以及PPI基数较低，我们预期今年第4季CPI同比将转为正增长，PPI同比跌幅将继续收窄。当前较低的通胀水平对中国货币政策不会带来扰动，这与美国高通胀形成明显的区别。通胀处于高位令美联储短期内难于放松其货币政策
中国9月份CPI同比涨幅由8月份的0.1%1放缓至0.0%，低于市场预期的0.2%。整体食品价格同比下降3.2%，降幅比8月扩大1.5个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点。9月非食品价格由8月0.5%反弹至0.7%，影响CPI上涨约0.57个百分点。9月CPI同比涨速出现小幅回落主要因为食品价格在较高基数下出现放缓。从食品分项来看，9月份猪肉和鲜菜价格分别下降22.0%和6.4%，降幅分别较8月扩大4.1和3.1个百分点。9月份羊肉和食用油价格分别下降5.1%和3.1%，降幅均有扩大。9月份水产品和鲜果价格由涨转降，降幅分别为1.5%和0.3%。非食品中，9月份服务价格上涨1.3%，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.0%、12.3%和10.4%。9月份工业消费品价格下降0.3%，其中汽油价格下降1.2%，降幅较8月收窄3.4个百分点。
按月来看，9月份CPI环比上涨0.2%，而8月份环比上涨0.3%。9月份食品价格环比上涨0.3%，涨幅比8月回落0.2个百分点。9月份非食品价格上涨0.2%，涨幅与8月相同。食品分项来看，9月份鲜菜和鸡蛋价格分别上涨3.3%和3.2%，猪肉、鲜果、禽肉类等食品价格基本稳定。非食品中，受国际油价上行影响，9月份交通工具用燃料上涨2.3%，其中汽油价格上涨2.4%。暑期结束出行减少，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降12.6%、5.5%和3.4%。新学期开学，教育服务价格上涨1.4%。9月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI通胀同比上涨0.8%，环比上涨0.1%，而8月份核心CPI同比上涨0.8%，环比持平，说明居民消费在逐步改善。
9月份PPI同比下跌2.5%，较8月份3.0%的跌幅进一步收窄，但跌幅略高于市场所预期的2.4%。9月PPI同比跌幅出现收窄主要因为工业品需求逐步恢复以及国际原油价格继续上涨。9月份生产资料价格同比下跌3.0%，降幅较8月收窄0.7个百分点，影响PPI下降约2.45个百分点。9月份PPI中的生活资料价格同比下跌0.3%，而8月份同比下跌0.2%，影响PPI下降约0.07个百分点。主要行业同比来看，9月有色金属矿采选业价格上涨9.7%，黑色金属矿采选业价格上涨6.8%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.7%。9月石油和天然气开采业下降3.3%，降幅较8月收窄7.3个百分点，石油煤炭及其他燃料加工业下降6.7%，收窄2.9个百分点。
按月来看，9月份PPI环比上涨0.4%，而8月份环比上涨0.2%。国际原油价格继续上行，带动9月份石油和天然气开采业价格上涨4.1%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨3.1%。需求改善、供给偏紧，推动有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.2%，煤炭开采和洗选业价格上涨1.1%。此外，9月份工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比上涨0.6%，而8月份同比下降4.6%，环比上涨0.2%。
整体来看，9月份CPI与PPI环比均保持正增长显示中国经济的内需正在转强，物价整体上保持上涨的动力。展望未来，随着房地产政策逐步落地，地方债化解持续推进，中国宏观经济增长动能增强，消费修复推动下，中国未来数月的CPI以及PPI或将维持环比正增长态势。由于去年第4季CPI以及PPI基数较低，我们预期今年第4季CPI同比将转为正增长，PPI同比跌幅将继续收窄。当前较低的通胀水平对中国货币政策不会带来扰动，这与美国高通胀形成明显的区别。昨晚公布的美国9月份CPI仍维持高位，凸显通胀顽固。美国9月整体CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.4%，美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀上涨4.1%，环比上涨0.3%。特别是美国9月整体CPI与核心CPI环比均超过0.2%，意味着年化后整体CPI与核心CPI均大幅高于美联储的2%的目标水平。通胀处于高位令美联储短期内难于放松其货币政策。