有色策略周报

（以下内容从光大期货《有色策略周报》研报附件原文摘录）
1、宏观。海外方面，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%，剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅，虽然CPI整体涨幅超预期，但核心CPI继续放缓减轻了美联储的压力，另外本周欧央行宣布加息25个基点，欧元不涨反跌，间接推动美元指数走高，因市场预期本轮欧央行加息周期结束，由此推论美联储若完成“最后一次”加息，也会推动部分品种情绪偏强。国内方面，央行降准提振市场情绪，稳增长预期及政策依然是市场关注点。
2、基本面。铜精矿方面，7月进口量同比增加3.89%至197.5万吨，累计同比增加7.4%，国内TC报价维系在偏高位，说明国内铜精矿预期仍偏宽松，但随着国内粗炼检修减弱，将增加铜精矿用量，铜精矿或维系紧平衡。精铜产量方面，9月粗炼检修增加，但对精炼产能影响较小，铜价及升水走高下或刺激精炼企业维系高产运行，9月电解铜预估产量98.61万吨，与8月大体持平。进口方面，7月精铜净进口同比下降2.35%至25.98万吨，累计同比减少12.52%；7月废铜进口量环比下降12.12%至11.93万金属吨，同比下降3.8%。库存方面来看，截止9月15日全球铜显性库存较上周末统计增加0.7万吨至31.8万吨，其中LME库存增加9250吨至143375吨；Comex库存减少1976吨至25894吨；国内精炼铜社会库存周度增加0.04万吨至10.09万吨，保税区库存下降0.12万吨至4.98万吨。需求方面，“金九银十”逐渐展开，需求有望小幅提振，除铜管外，铜下游加工行业开工率预期全面回升，本周样本企业精炼铜制杆周度开工率从70.25%升至71.28%，再生铜制杆开工率从40.94%升至44.65%。
3、观点。当前无论宏观还是基本面均存在这多空两个方面的因素，基本面方面，虽然9月下游开工率预期回升，但也存在着企业提前备库的利空，LME库存大幅增仓的利空；宏观方面也存在着海外经济不稳定性及国内稳增长的预期，因此铜价始终在目前价位高位徘徊，甚至略表现平静，但越临近国庆长假也蕴含着波动加大的风险，宏观情绪多变下铜价也会出现反复，方向不明下须耐心等待。投资者要关注两点，一是美元若出现冲高回落对有色的贡献度；二是铜需求在金九银十下的演绎。