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商贸零售行业深度报告:黄金珠宝:供需衍变、要素更迭,把握大众消费本质,期冀品牌蝶变成长

来源:开源证券 作者:黄泽鹏,骆峥 2023-09-18 14:35:00
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(以下内容从开源证券《商贸零售行业深度报告:黄金珠宝:供需衍变、要素更迭,把握大众消费本质,期冀品牌蝶变成长》研报附件原文摘录)
黄金珠宝:长坡厚雪、增长稳健,投资与消费需求双重推动,头部在集中
2022年我国黄金珠宝行业规模已达7190亿元,核心品类黄金受益其作为贵金属的投资属性(保值增值)和作为首饰品的消费属性(高颜值、好寓意)双重激发,近年来呈现较高景气。供给端看,黄金工艺革新提升产品颜值、丰富消费场景;需求端看,传统婚庆需求在弱化,而“悦己、国潮、祈福”等日常消费需求则蓬勃发展。当前经济与消费环境下,黄金珠宝零售因其契合消费趋势、保值与抗风险能力强,对品牌方、加盟商而言都是一门好生意;而行业内头部品牌,受益于核心竞争要素优势放大和中小品牌出清,发展空间广阔、市占率有望进一步提升。
行业供需特征衍变,渠道、产品研发、信息化是三大核心竞争要素
(1)供给主导期(2002-2017年):行业早期供给有限,产品同质化严重而消费者只关注“保真”,因此线下渠道是核心竞争要素,品牌方以轻资产加盟模式快速开店、跑马圈地;(2)供需共振期(2017年至今):供给端工艺革新带来产品差异化,需求端日常消费场景打开、消费者开始关注设计和软性价值,产品成为新的竞争要素,头部品牌发力研发、打造品牌印记产品;(3)需求主导期(未来长期):当供给趋近饱和,需求会成为主导,消费人群画像多元、场景更加细分,则品牌方的信息化能力将非常重要,把脉消费趋势、快速迭代产品、精细运营。
多行业对比辨明大众消费品基因,借鉴运动鞋服行业看未来信息化之路
我们选取海外奢侈品、本土黄金珠宝和运动鞋服等多个消费行业展开横向对比,基于需求(围绕日常实用,消费理性)、渠道(面向大众,强调广泛触达)和产品(黄金产品溢价少、强调快周转)三大定性维度,结合代表性企业的经营财务指标定量分析,得出结论:我国黄金珠宝行业本质更接近大众消费品零售。那么参考运动鞋服龙头成功经验,信息化能力有望成为黄金珠宝品牌新的竞争抓手。
(1)成体系快速迭代:针对品牌印记保持较高频率产品迭代推新,让消费者在持续“追新”过程中培养粘性,跳出“疲于应对业内模仿抄袭”问题困扰;对应底层基础是信息化能力,壁垒是对终端数据精准分析和消费趋势准确判断反应。
(2)全渠道精细化运营:信息化能力能够提升品牌方的产供销全链路效率,包括智能下单、库存共享、私域流量运营和全渠道销售等;此外,也能对加盟商提供多方位赋能,从资金利用、引流、门店运营到产品销售,从而增强加盟吸引力。
相关标的:潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等我国黄金珠宝行业已进入新的发展阶段,龙头品牌通过巩固渠道优势、发力产品研发和信息化建设,有望提升竞争力和市占率。重点推荐潮宏基(时尚珠宝构筑差异化产品力,加盟拓店弹性大)、老凤祥(三年行动计划释放增长潜力)、周大生(发力黄金补齐短板,轻资产扩张)和周大福等,受益标的菜百股份等。
风险提示:消费恢复不及预期、市场竞争加剧、金价波动、新品推出不及预期。





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