金融衍生品策略日报：股市以震荡思路对待，债市仍需提防调整风险

（以下内容从中信期货《金融衍生品策略日报：股市以震荡思路对待，债市仍需提防调整风险》研报附件原文摘录）
股指期货：时间换空间。从资金指标来看，外资由流入转向流出，期货持仓下降，暗示多单入市持续性不佳，同时主线混乱，赚钱效应目前来看缺少持续性，故目前大体仍是底部震荡阶段，以时间换空间。对于后市，当前市场风险有二，一是近期商品市场强势，诱发10年美债以及通胀预期反复，资金成本上移压制风险资产表现，二是当前市场对于利多因素反映钝化，或显示资金在担心长期问题，这可能约束市场空间。综上，目前底部区域可半仓持有成长，若下跌则补仓，若上涨则平仓，暂以震荡市思路对待。
股指期权：保持耐心，增厚收益。期权方面，跟随A股市场成交额下行，期权市场成交额低至近100日的3%左右低分位水平。看涨看跌期权成交量同步下降，中期持仓量几乎未变，隐波持续回落，市场震荡意味浓厚，期权卖方性价比更高。基本面方面增量信息同样不多，行业轮动较快，依旧维持前期震荡观点。在进一步明确突破前，期权端可保持耐心，卖出看跌期权收益增厚。
国债期货：资金转松带动中短端情绪好转。目前公布的8月数据均指向经济基本面有所改善，本周五经济数据公布仍有可能给市场带来扰动。债市走势取决于经济数据改善的可持续性，在政策持续加码背景下，基本面修复或延续，预期差也可能对债市造成一定的扰动。另外，从资金面上看，短期有大量逆回购将到期，叠加税期临近，因此资金面或仍面临一定压力。因此短期内交易性需求谨慎偏空。建议适当关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。
风险因子：1）政策力度不及预期；2）市场流动性持续萎缩