(以下内容从信达证券《教育、人服、会展行业23年中报总结》研报附件原文摘录)
教育:服务迅速回暖,信息化盈利能力下滑。教育板块收入恢复至疫前近9成,利润同比大幅扭亏。防疫政策优化以来,23H1,教育行业需求旺盛,带来收入恢复,收入同增1.6%,恢复至19年同期的90.2%;利润同比大幅扭亏,恢复至19年同期的70.0%。从各细分板块的表现来看,教育服务板块收入同增1.3%,恢复到19年同期的95.7%,归母净利润同比大幅扭亏,恢复至19年的71.6%,其中粉笔、行动教育招生及订单增长靓丽;教育信息化板块受益于教育数字化转型逐步推进,收入同增6.8%,而归母净利润同减11.4%。
人服:灵活用工韧性强,招聘业务尚待复苏。23H1,板块收入331.5亿元、同增26.0%,归母净利润9.5亿元,同增16.3%。23H1,板块毛利率同减1.6pct至7.9%。23H1,灵活用工增速依旧靓丽,科锐国际灵活用工实现收入43.3亿元、同增12.9%,在册管理外包人员达3.27万人、同增3.2%。外服控股业务外包实现收入71.2亿元、同增44.4%。北京人力业务外包实现收入157.7亿元,我们估计也是同比大幅增长。招聘类业务为顺周期业务,23H1,受宏观经济影响,科锐国际招聘类业务恢复缓慢,中高端人才访寻收入2.3亿元、同减38.5%;招聘流程外包收入0.3亿元、同减47.0%。
会展:外展需求旺盛,内展全面恢复。
线下办展全面复苏,自办展增长靓丽。随着23H1海外线下办展全面恢复,以及专业展转型与办展市场的战略升级,23H1业绩大幅扭亏。23H1实现收入3.5亿元、同增270.6%,实现归母净利润7619.5万元、去年同期为-1495.5万元,收入及利润规模均远超疫情前水平。毛利率大幅提升,规模效应显著。整体毛利率同比提升13.5pct至51.8%,展位销售规模提升,规模效应凸显,盈利能力显著回升。
内展全面复苏,业绩大幅扭亏。内展板块主要涉及兰生股份1家公司。22H1受国内疫情的影响,线下展会基本停摆,23年3月起,会、展、赛、馆各项业务全面复苏,主办、承办10场展会,总规模约57万平方米。23H1实现收入5.7亿元、同增397.9%,较21H1增长64.1%;实现归母净利润1.9亿元,大幅扭亏。盈利能力显著提升,净利率近40%。23H1毛利率大幅同增47.1pct至25.0%,净利率大幅同增79.7pct至38.5%,盈利能力提升显著。
投资建议:
教育行业:防疫政策优化以来,23H1,教育服务版块招生和订单持续强劲,需求旺盛,量价齐升。建议重点关注基本面优质的标的,如粉笔、行动教育、中国东方教育。
人力资源服务行业:灵活用工韧性仍较强,招聘业务静待宏观经济向好。建议重点关注韧性强的北京人力,及宏观经济向好后业绩弹性较大的科锐国际。
会展行业:外展需求旺盛,内展行业从Q2开始全面复苏,业绩靓丽,景气度高。建议重点关注兰生股份、米奥会展。
风险提示:宏观经济对教育、人服、会展行业的影响。教育行业招生不及预期的影响。人服行业派出员工不及预期的影响。会展行业展位销售不及预期的影响。