每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃:
宏观：3季度出口额底部确认，4季度出口额和出口增速双反弹。出口连续4个月在2800亿以上，这意味着出口金额和需求短期平衡。海外需求平稳下，出口保持相对稳定，意味着3季度是本年出口低点。4季度出口额和出口增速双双回升，受益于4季度圣诞春节需求以及4季度基数水平回落。预计3、4季度出口增速分别为-11.5%和-3.4%，全年出口增速-5.5%。进口好于预期，主要是进口商品数量增加，原油和铁矿石进口表现积极，集成电路进口持续好转。进口产品数量增长可能源于国内补库存，进口的进一步上行需要国内经济的恢复。进口显示了较好的势头，6-8月大宗商品价格走低使得对原材料需求增加，PMI原材料库存持续上行。我国进口的进一步上行需要国内需求的恢复，稳增长政策可能会推动未来进口继续回暖。预计3季度和4季度进口增速分别为-10.3%和-7.8%，全年进口增速为-7.9%。
传媒：行业复苏态势明显，业绩修复持续进行。下半年中，我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注以下几个方向：游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；广告营销；建议关注经营改善，在AI有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。
社服：我们认为当前时点可以对社服行业更乐观一些。一方面，Q3暑期旅游市场继续保持强劲，出行人次再创历史新高，考虑Q4即将迎接“十一”黄金周、圣诞及元旦等假日，我们预计以景区、博彩为代表的场景消费和服务消费有望维持改善趋势，相关公司受益高营杠杆，业绩弹性较为可观。另一方面，政策组合拳陆续出台，经济预期有望迎来改善，叠加四季度进入估值切换阶段，已经大幅调整的优质赛道（酒店、免税、餐饮）龙头公司性价比将逐步凸显。此外，建议关注人服（北京人力、科锐国际）、教育（学大教育）、会展（米奥会展、兰生股份）板块。