非银金融周报：地产政策托底，保险资产端有望受益

（以下内容从华西证券《非银金融周报：地产政策托底，保险资产端有望受益》研报附件原文摘录）
报告摘要:
本周（2023.8.27-2023.9.2）A股日均交易额9,455亿元，环比上升26%，同比增加8%。2023年三季度以来的日均成交额为8,254亿元,较2022年第三季度减少9%。2022年日均成交额9,252亿元。沪港通：本周北向资金净流出157亿元；2023年8月，北向资金合计净流出897亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。两融：截至2023年8月31日，两市两融余额15,712亿元，环比上升0.21%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.92%。两市融券余额939亿元，占两融比例约5.97%。本周（2023.8.27-2023.9.2）非银金融申万指数下降0.10%，跑输沪深300指数2.32个百分点，位列所有一级行业第28名。细分板块来看，证券板块下降2.90%、保险板块上涨6.13%、多元金融下降0.38%、互联网金融上涨4.02%、金融科技上涨1.94%。经纬纺机(+11.43%）、中国太保（+7.14%）、中银证券（+6.84%）、中国平安（+6.57%）、中国人寿（+6.32%）涨幅靠前。
券商：有望受政策持续落地催化
现阶段政策组合拳持续密集推出，对资本市场改革、中长期资金引入，特别是市场关注的一级市场IPO和再融资、大股东减持、印花税下调、存量房贷利率、量化交易限制等问题做出及时回应，成为市场的焦点。我们认为，这一揽子政策全面而系统，内容丰富措施精准，着眼于资本市场的中长期发展，强调跨部门间协调，体现顶层意志，希望通过上涨的A股实现财富效应，一方面提振消费，一方面对抗资金外流，为企业直接融资维持稳定的市场环境。
从证券行业基本面来看，目前券商零售佣金率下调、向投资者让利，有望作为流量入口，拉动财富管理（金融产品代销）和融资融券业务增厚利润；投行业务受IPO节奏阶段性收紧影响；研究所业务方面，头部券商能盈利，但排名靠后的机构交易佣金下调背景下压力骤增。我们认为证券公司的盈利突破点在于投资类、机构类业务，此外，行业降薪的趋势下利润率有望提升。
我们认为，券商板块目前在市场上是作为筹码的角色被交易，能够反映市场资金对于政策有效性的及时反馈，尤其是一些小市值、次新券商如首创证券、信达证券、华林证券、太平洋、华创证券等。我们认为可以在市场底布局券商板块，建议关注头部券商中金公司、华泰证券，受益标的中信证券。
保险：受益地产政策，资产端有望改善
负债端，虽然7月底3.5%预定利率产品停售，但横向比较，在存款利率再次下调的背景下，对于保本追求长期收益的需求而言，我们认为保险产品仍有优势。我们看好9月下旬险企对“开门红”产品组合的布局。同时，负债成本的降低，叠加上半年保费收入良好表现，有望对全年业绩形成有力支撑。
资产端，受益于《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，叠加“认房不认贷”等地产政策，保险资产端预期有望修复，板块近期活跃度有望进一步提升。我们建议关注受益于地产政策的中国平安、负债端转型领先的中国太保、资产端弹性较大的新华保险、以及负债端具有较高韧性的中国人寿。
多元金融：信托清退违规接近尾声，建议关注板块中长期投资机会
根据证券时报报道，标普全球评级表示我国信托行业清退违规产品接近尾声。估值方面，多元金融板块目前处于历史估值底部位置。市场方面，我们认为，短期投资者需要消化中融信托“停兑”的心理冲击，后续建议关注板块的中长期投资机会。
风险提示
资本市场改革不及预期的风险；市场波动风险；利率超预期波动风险；信用风险。