煤炭开采行业周报：煤价底部支撑驱动估值修复，再度建议配置煤炭板块

（以下内容从信达证券《煤炭开采行业周报：煤价底部支撑驱动估值修复，再度建议配置煤炭板块》研报附件原文摘录）
本周产地煤价继续上涨。截至9月1日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价915.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）737.0元/吨，周环比上涨13.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）700.0元/吨，周环比上涨8.0元/吨。
内陆电厂库存继续上升。截至9月2日，本周秦皇岛港铁路到车3676车,周环比下降29.31%；秦皇岛港口吞吐34.6万吨,周环比下降33.59%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1051.8万吨，较上周的1107.86万吨下跌56.1万吨，周环比下降5.06%。截至8月31日，内陆十七省煤炭库存8281.10万吨，较上周上升144.30万吨，周环比增加1.77%；日耗为356.70万吨，较上周下降24.70万吨/日，周环比下降6.48%；可用天数为23.2天，较上周上升1.90天。
国际动力煤价格小幅下跌。港口动力煤：截至9月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价845.0元/吨，周上涨27.0元/吨。截至8月30日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格87.6美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价120.0美元/吨，周环比下跌3.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价95.1美元/吨，周环比下跌1.4美元/吨。
焦炭方面：货源集中流向终端，基本面延续弱势。根据煤炭资源网，截至2023年9月1日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2080元/吨，周环比持平。综合来看，焦炭市场弱势运行，随着原料煤成本继续松动，焦企仍有一定边际利润，生产积极性多高稳，下游钢厂随着到货增加外加看空预期多有控量表现，供应端不同程度累库，不过整体看焦炭累库压力不大，目前焦炭呈现供强需强格局，叠加入炉煤成本强支撑，煤炭资源网预计焦炭市场或有走强可能，继续关注钢厂生产及利润变化情况，后期关注投机需求外加旺季钢材的需求韧性。
焦煤方面：原料市场情绪好转，蒙五报价上调。根据煤炭资源网，截至9月1日，CCI山西低硫指数1943元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1714元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数1750元/吨，日环比上涨50元/吨。产地供应缓慢恢复，不过仍有煤矿尚在停产，整体供应稍显紧张，需求端，近日成材价格小幅上涨，市场情绪稍有好转，下游部分焦企因库存低位少量补库，线上竞拍部分煤种出现反弹。在下游刚需支撑下，产地多数矿点出货稳定，整体累库幅度较小，煤价仍多稳为主。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周，国内坑口和港口煤价煤价整体呈现上涨态势，截至9月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价845.0元/吨，周上涨27.0元/吨。需要注意的是，当前迎峰度夏需求峰值已过，煤炭正处于消费淡季，而当前煤价却难已下跌，甚至出现了连续上涨行情，淡季不淡格局或会重现。反观海外煤炭需求，东南亚用煤需求呈现明显增长，如印度联邦电力部要求所有使用进口煤的燃煤电厂在10月底之前维持满负荷运行以便应对持续的高温天气，孟加拉国出于同样的原因也加大对海运煤的采购。值得关注的是，欧盟已悄悄开始松绑能源政策，法国政府近日延长了一项计划，允许电力生产商在今年冬天燃烧更多的煤炭，以防止潜在的电力短缺，同时财联社也认为欧盟今冬将燃烧更多煤炭。总体上，我们认为近期海内外煤价小幅上涨，叠加国内煤矿安全强监管带来产地阶段性供给收缩以及非电需求环比略有改善，煤价底部或已确立，一定程度上也缓解了市场的悲观情绪。能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比，建议积极把握阶段性调整带来的底部配置机会。
投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自上而下重点关注四条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、广汇能源、晋控煤业等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。