A股流动性策略周报：情绪筑底回暖，仍需静待做多趋势形成

（以下内容从国金证券《A股流动性策略周报：情绪筑底回暖，仍需静待做多趋势形成》研报附件原文摘录）
一、市场资金面研判：维持加仓成长，建仓消费
近5日（8.24-8.30），市场情绪明显回暖，一方面，政策面“四箭齐发”火线救市：降印花税、收紧IPO、严控减持、提升融资杠杆，超出市场预期；另一方面，10Y美债利率自上周三创出4.368%的近16年新高后，持续回落，中美利差倒挂收窄，外资净流出有所趋缓。国内经济逐步复苏，美国多项经济数据（ADP就业人数、个人消费支出价格指数（PCE）二季度实际GDP等）显现走弱迹象，预计中美利差“倒挂”将继续收窄，人民币汇率将企稳，市场将大概率延续反弹行情。
从资金配置角度，我们建议：1、风格板块中继续首推成长，经济弱复苏利好成长，且其本轮自4月初以来历时近5个月的调整已基本到位，当前板块情绪处于历史极低水平。最近三次成长板块多头排列占比刺破“1倍标准差下限”，分别是在2022年12月底、2022年11月初和2022年5月初，随后成长风格均录得较好的反弹行情；消费板块建议当下开始建仓，待“被动去库”的加速复苏阶段到来时，再加仓消费。2、行业配置：（1）首推传媒，其为成长板块中近5日内外资唯一加仓的行业，且内、外资共同超配（TMT中唯一），筹码结构较佳。另外，静待电子新一轮行情，半导体周期正逐步磨底；（2）建仓食饮，该行业的定价权主要来自于外资，近期调整主要因外资仍在减仓，但近三日外资减仓幅度已经趋缓。后市来看，基于我们中期策略报告，美债收益率大概率三季度见顶回落的核心观点，预计海外流动性缓解，外资再次流向中国市场，将有利于白酒等食饮行业修复；（3）关注非银，在本周一放出天量并高开低走后，短期需要时间调整，待更多“活跃资本市场”的政策细则落地，建议持续保持关注。
二、资金的风格和行业流向
近5日，风格视角来看，外资加仓成长，而上周几乎净流出全部风格板块；产业链视角来看，内外资均流出上中下游行业。行业视角来看，外资加仓电子、计算机和传媒（上周几乎流出所有行业），明显减仓非银和食饮；融资则明显流入非银,小幅加仓传媒和社服。外资和融资均加仓传媒，但在非银和银行分歧较大。
三、资金的超配比例（偏好）
近5日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有电新、家电和传媒；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有非银。
四、情绪面观察：市场情绪有所修复，静待趋势形成
市场情绪方面：1、全A交易热度明显提升，市场迎来反弹，但趋势仍未明朗。交易热度提升表现为：（1）全A成交额最高破1.12万亿，平均成交额为9411亿元，环比增加超2000亿元，换手率达到今年较高水平；（2）全A上涨个股占比超过“一倍标准差上限”；（3）全A多头排列占比由“1倍标准差下限”开启反弹。趋势仍未明朗体现在：TOP10%成交额占比低位徘徊，行业轮动指数高位回落，或反映市场做多动力持续性依然偏弱。2、风格来看：成长风格强势领涨，但多头排列占比仍处极低位，后市反弹空间广阔；消费板块多头排列占比仍处近年来极低位。3、行业来看：传媒行业上涨个股占比最高，涨幅第三；地产、非银和环保短期交易热度依然较高；非银做多热度继续回落。
注：如无特殊说明，本文近5日均指近5个交易日，即2023/8/24-2023/8/30。
风险提示
经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件