石头科技半年报点评：Q2业绩超预期，看好扫地机器人新贵全球进击_股票频道

（以下内容从浙商证券《石头科技半年报点评：Q2业绩超预期，看好扫地机器人新贵全球进击》研报附件原文摘录）
石头科技(688169)
投资要点
【事件】公司发布 2023 年中报，公司 2023H1 实现营业收入 33.74 亿元，同比+15.41%；归母净利润 7.39 亿元，同比+19.93%。对应公司 2023Q2 营业收入22.14 亿元，同比+41.57%；归母净利润 5.35 亿元，同比+95.53%。
海内外市占率持续提升，公司 Q2 营业收入快速增长。
公司 2023Q2 营业收入 22.14 亿元，同比+41.57%。我们认为公司显著受益于强大产品力+营销能力进阶带来的全球市占率快速提升。公司 Q1 密集布局新品， Q2迎来收获期。国内来看，根据奥维云网数据， 2023 年 Q2 公司扫地机线上销额8.68 亿元，同比+10.2%，高于行业增速 8.2pct。海外高端化成果显著，伴随新品上新，预计美亚渠道保持高增长，欧洲经销商提货意愿快速恢复。
技术降本改善毛利率，远期外汇合同不利影响消除+子公司税收优惠增厚利润。
公司技术降本行业领先，以算法升级实现硬件降本，毛利率持续优化，公司 Q2毛利率 51.71%，同比+2.88pct。公司去年 Q2 远期外汇合同损失导致净利润承压，今年公允价值变动实现正收益，驱动 Q2 净利润率同比改善+5.99pct。子公司石头创新 2022 年获得免税进一步增厚利润， Q2 所得税率同比-0.93pct。 Q1 营销和研发费用前置缓和公司旺季费用投放压力， Q2 销售/管理/研发费用率分别为19.40%/2.66%/6.99%，同比分别-1.04pct/+0.58pct/-0.01pct。综合因素影响下， Q2归母净利率 24.18%，同比+6.67pct。
产品创新持续赋能，公司回购彰显信心，看好扫地机新贵持续全球进击
公司上半年凭借双旗舰机型在全球市场站稳脚跟，下半年国内推出 P10 Pro，新增动态机械臂和热水洗拖布功能，克服贴边清洁及拖布清洁痛点，有望维持品牌竞争力。公司计划出资 0.51-1.02 亿元回购股份，回购价上限 435 元/股，高于 8月 30 日收盘价 63%，彰显公司信心。公司技术硬实力领先同业，海内外布局持续进阶，看好公司扫地机全球市占率提升。
盈利预测
预计 2023-2025 年公司营收分别为 78.36/92.36/110.54 亿元，同比+18.22%/+17.87%/+19.68%；净利润分别为 15.50/17.06/20.82 亿元，同比+30.98%/+10.08%/+21.99%，对应 EPS 11.81/13.00/15.86 元，维持“增持” 评级。
风险提示
海外消费不景气，国内以价换量进展不及预期