公司信息更新报告：收入逐步改善，短期利润承压_股票频道

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：收入逐步改善，短期利润承压》研报附件原文摘录）
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收入平稳，短期利润承压，维持“增持”评级
公司 2023H1 实现收入 37.0 亿元，同比增长 10.9%，实现归母净利润 2.4 亿元，同比增长 145.5%，其中 2023Q2 实现收入 18.8 亿元，同比增长 13.9%，实现归母净利润 1.0 亿元，同比增长 998.1%。我们下调 2023 年盈利预测，预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润 6.6（-1.2）、 9.0、 10.7 亿元，同比增长 182.6%、37.1%、 18.7%， EPS 分别为 1.04、 1.43、 1.69 元，当前股价对应 PE 分别为 34.7、25.3、 21.3 倍，公司未来成本压力逐步缓解，美食生态圈企业平稳恢复，在宏观环境逐步好转的背景下，公司有望享受行业集中度提升及门店改善带来经营反转，维持“增持”评级。
收入稳步恢复，开店持续推进
公司 2023Q2 收入增长 13.9%，主因消费者出行恢复正常，同店逐步恢复，以及新店持续扩张所致。分品类看， 2023Q2 禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装产品、加盟商管理、其他主营业务分别实现收入 11.3、 0.07、 1.8、 1.7、 0.7、 0.2、2.6 亿元，同比变化 5.3%、 -16.7%、 6.8%、 7.1%、 97.5%、 7.2%、 84.7%，其中产品结构调整畜类有所下滑，包装产品主因精武等品牌贡献，其他主营增长主因绝配供应链贡献。开店方面，截至 2023H1 期末大陆门店数量 16162 家，上半年净增 1086 家，完成大部分开店计划。同店端二季度因消费疲软相对承压， 7、 8月受益于暑期人流出行增加，预计环比有所提升。
成本高位运行，短期利润承压
2023Q2 公司毛利率为 22.3%，同比下滑 3.3pct，主因鸭副原材料价格上半年高位运行，预计下半年环比改善。 2023Q2 销售费用率为 7.4%，同比下降 2.3pct，主因补贴收窄及广告费用减少所致，管理费用率为 10.2%，同比下降 3.5pct，主因股份支付费用基数较高所致。投资收益方面， 2023H1 实现投资收益 881.2 万元，同比 2022H1 亏损 4848.8 万元明显好转，主因所投生态圈企业经营恢复所致。
经营逐步向好，公司行稳致远
展望公司未来，成本压力逐步缓解，生态圈方面，廖、卤江南、阿满等餐卤品牌对接情况良好，公司通过采产配等多个角度赋能被投企业，有望为公司贡献第二增长曲线。公司作为卤制品行业龙头， 2023 年更重视新开商圈、高势能门店，同店端将进一步恢复；在宏观环境逐步向好的背景下，公司有望享受行业集中度提升及门店经营改善带来的利润弹性，同时第二增长曲线初现，经营底部反转可期。
风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，疫情反复风险。