国防装备行业周报（2023年8月第4周）：重点公司中报业绩向好；国防“内生+外延”双驱动_股票频道

（以下内容从浙商证券《国防装备行业周报（2023年8月第4周）：重点公司中报业绩向好；国防“内生+外延”双驱动》研报附件原文摘录）
【核心组合】中国船舶、中航西飞、航发动力、中船防务、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、复旦微电、中国海防、亚星锚链。
【重点股池】中国动力、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
【上周报告】【中直股份】中报业绩大增符合预期，直升机龙头业绩拐点显现。【中无人机】中报业绩受产品交付影响，看好无人机行业中长期发展。【航天彩虹】中报业绩大增符合预期，无人机业务高速发展。【内蒙一机】下半年业绩有望提速，陆装龙头迎新一轮增长期。【理工导航】下半年业绩有望拐点向上，拟回购股份彰显发展信心。
【本周观点】（1）中直股份 2023H1 实现营业收入 105.6 亿元，同比增长 56.4%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 632%。 2023Q2 归母净利润 1.12 亿元，同比增长 1858%，环比增长 681%，盈利能力提升。直升机龙头业绩拐点显现，“内生+外延”双驱动逻辑持续验证。（ 2）国防军工 2023 年度策略-内生外延，下游渐强：2023 年为“十四五”第三年， “时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强， “小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（3）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体 PE-TTM 为 51 倍，处于过去十年历史 1.6%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。
【核心观点】国防军工 12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲， “规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3） “民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
投资建议： 2023 年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机十四五有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中船防务、中国动力、内蒙一机、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航天彩虹。
2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、亚星锚链、中航重机、西部超导、中航高科、宝钛股份、三角防务、派克新材、图南股份。关注航发科技、钢研高纳。
3)导弹及信息化：中国海防、紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、晶品特装。
风险提示： 1）股权激励、资产证券化节奏低于预期； 2）重要产品交付不及预期。