农业周观点：日本核污水排海料将扰动渔业_股票频道

（以下内容从中航证券《农业周观点：日本核污水排海料将扰动渔业》研报附件原文摘录）
本周行情
申万农林牧渔行业（-0.03%），申万行业排名（2/31）；上证指数（-2.17%），沪深300（-1.98%），中小100（-3.47%）；
简要回顾观点
行业周观点：《生猪行情整理，乖宝宠物上市》、《白鸡景气望兑现，板块尚在演绎中》、《近期种植板块的三重催化》
本周核心观点
日本启动福岛核污水排海计划。随即，我国海关总署宣布全面暂停进口日本水产品。我们认为，日本核污水排海影响料将扰动水产品供需，关注渔业板块受事件影响的催化
日本启动福岛核污水排海计划。8月24日，日本政府无视国际社会的强烈质疑和反对，单方面强行启动福岛核事故污染水排海。按计划23年预计排放3.12万吨，其中放射性物质觉的总量为5兆贝克勒尔，约为东京电力公司年计划排放量上限（22兆贝克勒尔）的两成。核污水将通过一条约1公里长的海底隧道排放入海，排放时间将长达30年
日本福岛核污水排海计划影响较快、范围较广。据清华大学团队的研究，按照模型预测，污水在排放后240天会到达我国沿岸海域，1200天后将到达北美沿岸并覆盖几乎整个北太平洋，随后会向南太平洋快速扩散，并向印度洋转移。日本福岛核污水排海计划将对全球海洋生态环境、人类健康和渔业产业构成风险
日本核污水排海影响料将扰动水产品供需。1）供给方面，日本的进口水产品将限制。为防范核污水排海风险，海关总署发布第103号公告，24日起全面暂停进口原产地为日本的水产品，香港和澳门也相继启动进口管制措施，禁止进口日本10个县水产品。根据日本农林水产省数据，2023上半年日本农林水产品与食品出口额为7144亿日元（约合人民币358亿元）。其中，出口金额最高的国家和地区是中国内地和中国香港，分别达1394亿日元和1154亿日元，分别占日本农林水产品与食品出口额的19.5%、16.2%，根据海关统计数据，23年1-7月中国可食用水产进口金额约533.94亿元，日本可食用水产进口额占4.06%。2）需求方面，日本核污水非海事件或将显著影响水产品消费偏好。我们认为，国内水产品消费或将偏好本士水产品和淡水产品，并且部分水产品消费可能转为其他动物蛋白替代（畜禽肉类等）。交易上，鉴于日本核污水排海事件料将扰动国内水产品供需，构成事件催化，关注渔业板块相关标的【国联水产】、【中水渔业】、【大湖股份】等。【养殖产业】
7月生猪养殖经营数据：量上，从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪销量共计1160.7万头，环比增加4.08%。其中，ST正邦、新希望环比上涨，涨幅为18.1%、9.4%；傲农生物、天邦食品本月出栏环比下降，分别降26.6%、17.2%价上，7月上旬收储政策，生猪价格触底回升；下旬极端天气导致，生猪市场供应量缩减，规模猪企拾价和肥标价差加剧带动市场情绪，支撑价格震荡上涨。据涌益咨询，7月份全国生猪出栏均价14.39元/公斤，较上月上涨0.19元/公斤，月环比张幅1.34%，年同比降幅34.50%。出栏均重上，价格低于成本线，养殖主体压栏意愿不强，加上极端天气引发多地非源，带动交易均重走低。据涌益咨询，7月全国生猪出栏均重120.18公斤，较6月下降0.96公斤，月环比跌幅0.79%，养殖利润方面，7月猪价行情触底回升，养猪亏损转缓。据iFinD数据，截至8月11日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为69.55元/头，-19.02元/头
交易上，鉴于生猪养殖行业经营压力仍较大，行情难言强势，产能去化仍望延续，关注生猪板块的机会。如：具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】，稳健扩产降本提效的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】等。
肉鸡方面：供需支撑白羽肉鸡行情改善。1）供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解；此外，22年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率，供给或进一步改善。2）海外禽流感催化。欧美等主要引种国家相继爆发离流感。22年祖代更新量91万套，同比下降32%。3）消费或边际改善。外食、团餐逐步恢复有望提振白鸡消费需求。
养殖板块重点推荐：白羽肉鸡养殖、居宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。
建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下：1）从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2）动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。日前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：非疫苗项目进展顺利的【普莱柯】、国内老牌动保龙头【中牧股份】、禽苗、宠物医疗领先企业【瑞普生物】等
养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
俄乌危机下，全球粮食安全仍是重要关切。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】预计2023/24年全球小麦产量、消费和期末库存均有下调。产量预估减少330万吨，为7.93亿吨，主要是由于受天气影响，欧盟、中国和加拿大的产量仅被乌克兰和哈萨克斯坦的增长部分抵消。全球消费量减少了220万吨，降至7.96亿吨，主要是由于欧盟饲料和残渣的使用量减少以及中国的食品、种子和工业使用量减少。预计2023/24年度全球期末库存将减少90万吨，下降至2.66亿吨，成为2015/16年度以来的最低点。
【水稻】2023/24年度全球水稻供应和期末库存均有所上调，消费和出口减少。2023/24年全球大米供应量增加了40万吨，达到6.95亿吨，主要来自较大的印度初始库存被越南少量库存所抵消。全球出口减少340万吨，至5300万吨主要由于印度政府颁布禁止出口印度巴斯马蒂大米的禁令，预计将减少400万吨，至1900万吨，印度减少的部分被巴基斯坦、巴西和越南的增长所抵消。世界消费量将下降100万吨至5.23亿吨，主要由于亚洲和撤哈拉以南的非洲国家进口量减少。预让2023/24年全球期末库存将增加130万吨，达到1.72亿吨。
【玉米】2023/24年度全球玉米产量和期末库存略有下调。由于欧盟、中国和俄罗罗斯的玉米产量下降的部分被乌克兰和加拿大的增长所抵消，玉米总产量调至12.13亿吨。2023/24年全球玉米期末库存预计减少300万吨，至3.11亿吨。主要由于美国期末库存增加，而巴西和中国库存减少。
【大豆】2023/24年度全球大豆产量和期末库存略有下调。2023/24年度全球大豆产量减少252万吨，至4.03亿吨。2023/24年全球大豆期末库存减少158万吨，至1.19亿吨，主要由于美国库存有下降。
我们认为，俄乌局势和极端天气仍有可能持续影响全球粮食总体产量，此外考志俄乌局势尚未明朗，仍存化肥、农药等农资成本持续高位、粮食贸易供应扰动的风险。交易上，建议关注种植、种业、农资流通板块的投资机会。
种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策望持续推进。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分航证券VIC SECURITIES[证券研究报告]库存和供需有所优化，推动种业景气。技术期，生物育种商业化有序推进。22年6月，国家级转基因玉米和大豆品种审定标准（试行）正式印发，转基因大豆、玉米品种鉴定方面有了进一步的政策推进。
中长期看，我们坚定看好民族种业前景、看好相关种业企业基本面提升。种业最兴大旗下，行业的送代和重塑是自上而下不断落地的，是确定性很高的。“送代就是生物育种技术的送代，转基因及基因编辑相关政策持续落地，显示政策决心和力度。“重塑”就是行业格局的重塑，全国种业企业扶优工作推进会中再次强调“做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨千力量”，科研优势龙头种企会越来越突出。“自上而下”就是种业振兴大旗下从政策、制度到监管执法的落地兑现，整体行业基本面会越来越好。交易上，建议持续关注生物育种商业化渐进给板块带来的催化。重点推荐：关注生物育种优势性状企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
宠物食品赛道短长逻辑兼具。1）短期上，我国较多宠物食品企业有相当部分出口业务，进口国汇率走强有利于宠物海外需求提升。2）长期上，宠物经济趋势不改国内宠物食品企业纷纷扩增产能、加码自主品牌建设，产销扩增和品牌溢价将支持国内宠物食品企业未来成长逻辑
重点推荐：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术选代等