轻工制造行业周报：家居估值修复启动关注需求，造纸环比改善

（以下内容从信达证券《轻工制造行业周报：家居估值修复启动关注需求，造纸环比改善》研报附件原文摘录）
周观点：推荐欧派家居、志邦家居、 金牌厨柜、 太阳纸业、华旺科技。1）家居： 上周在政策驱动下，家居板块估值明显修复。我们在 7 月16 日周报提示：“建议关注板块情绪的边际修复”； 7 月 20 日报告表示：“ 从近期多次会议提到促进家居消费来看，表明了家居消费对于扩大内需的重要性。 历史估值低位，建议关注板块需求&估值修复”。当前时点，虽然市场焦点仍在关注板块估值修复的持续性，但我们认为进入 8 月订单趋势逐步落定后，可开始关注基本面的环比改善，市场对于三季报的担忧经历前期调整已有所反应，未来边际改善有望带动板块股价回升。 公司推荐： 阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估值金牌厨柜、索菲亚，优质赛道龙头箭牌家居、 慕思股份、喜临门。 2） 造纸包装： 统计局数据显示， 23 年 1-6 月全国机制纸及纸板产量同比增长 0.7%，单 6 月产量同比增长 5.8%； 23 年 1-6 月份规上工业企业造纸和纸制品业工业增加值累计-1.4%， 营业收入同比-5.5%， 利润总额同比-44.6%， 出口交货值累计同比-0.2%。 据中纸联， 继 7 月龙头文化和白卡纸企发布涨价函后， 8 月再次提涨 200 元/吨，同时浆价开始止跌企稳，行业信心有所回暖。 目前纸厂和下游库存均普遍不高， 近期补库积极有一定提升， 建议关注顺周期情绪回升趋势下纸企估值和盈利修复， 持续推荐太阳纸业，建议关注华旺科技、山鹰国际；包装板块，考虑到下半年消费电子有望逐步迎来消费旺季、纸张成本持续低位，建议关注估值处于历史低位的纸包装龙头裕同科技。 3） 必选： 消费情绪改善背景下建议关注文创龙头晨光股份，公司传统核心业务稳步恢复， 线下客流复苏有望带动九木杂物社经营回暖， 持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳步推进。个护推荐全国扩张深化、 天猫/京东/抖音电商销售额高增的百亚股份， 建议关注需求稳健、下半年成本有望显著改善的中顺洁柔。 4）出口链：出口链持续推荐嘉益股份、永艺股份，建议关注共创草坪、 浙江自然、瑞尔特、依依股份、浙江正特、梦百合，以及家居跨境电商龙头致欧科技。 5）新型烟草： 英美烟草发布 23 年上半年报， 23H1 新型烟草板块实现营收 16.6 亿英镑，同比增长 29%；电子烟实现营收 8.66 亿英镑，同比增长 40.3%，销售量同比增长 9%。其中，美国电子烟实现营收 5.2 亿英镑，同比增长 29.4%，销售量同比下降 6.5%，美国上半年受非法合成尼古丁电子烟产品影响行业规模同比下降 15%，公司在美市场份额提升 5.7pct 至 46.7%。美洲及欧洲市场电子烟实现营收 3.03 亿英镑，同比增长 60.1%，销售量同比增长 28.6%，主要由欧洲市场一次性电子烟驱动。亚太、中东及非洲电子烟实现营收0.43 亿英镑，同比增长 65.5%，销售量同比增长 35%，主要由南非、新西兰及印尼一次性电子烟驱动。英美烟草换弹式产品在美国市场保持份额提升，一次性产品在欧洲及其他地区保持较好增速，建议关注一次性产品放量，业绩逐步修复的思摩尔国际
轻工制造板块（2023.7.24-2023.7.28）表现跑输市场。 截止 2023 年7 月 28 日过去一周， 轻工制造行业指数上涨 3.91%，沪深 300 指数随着 4.47%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+6.75%，造纸行业指数+3.60%，文娱用品行业指数+3.60%，包装印刷行业指数+0.36%。
家居： 6 规上家具制造企业收入累计同比增长改善。 家居销售方面，6 月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比-9.9%，增速较 1-5月+0.6pct。 成本方面， TDI、 MDI、聚醚市场价格环比分别+0.3%、+3.1%、 -1.0%； 五金原料方面， 铜价环比+0.3%； 海运费方面， CCFI:综合指数环比-0.3%。
造纸： 主要纸种价格持平， 期货浆价上涨。 纸价方面， 双胶纸价格，晨鸣纸业 5500 元/吨(持平)，太阳纸业 5700 元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业 4200 元/吨(持平)，博汇纸业 4310 元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业 5500 元/吨(持平)，太阳纸业 5400 元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3130 元/吨(持平)， 东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3200 元/吨（持平）。 成本方面， 天津玖龙废黄板纸收购价格为 1464元/吨（下跌 6 元/吨）； 纸浆期货价格为 5410 元/吨（上涨 174 元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为 540 美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为668 美元/吨（上涨 8 元/吨）。 库存方面， 截止 2023 年 7 月 28 日过去一周， 白卡纸工厂周库存为 79.22 万吨，环比下降 2.1 万吨；双胶纸库存 37.92 万吨，环比下降 1.23 万吨。 进出口方面， 6 月纸浆进口数量 302.2 万吨，同比下降 4.37%。 双胶纸进口量 16.94 千吨， 同比+15.7%，双胶纸出口量 91.01 千吨，同比-1.38%。 箱板纸进口量37.35 万吨， 同比增长 119.2%。瓦楞纸进口量 34.3 万吨，同比增长51.7%。
包装： 6 月烟酒、饮料零售额同比增长提速， 铝价下跌、 马口铁价格持平。 需求方面， 6 月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+9.6%，增速环比+1.0pct；限额以上饮料类企业零售额 6 月当月同比+3.6%，增速环比+4.3pct。 成本方面， 截至 2023 年 7 月 28 日， 马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 6700 元/吨（持平）， A00 铝价格18370 元/吨（下跌 22 元/吨）。
风险因素： 宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险

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