有色金属行业周度报告：国内外宏观面改善，继续支撑金属价格_股票频道

（以下内容从信达证券《有色金属行业周度报告：国内外宏观面改善，继续支撑金属价格》研报附件原文摘录）
国内外宏观面改善，继续支撑金属价格。国内6月新增社融4.22万亿元（高于3.1万亿元预期值）；人民币贷款新增3.05万亿元（高于2.32万亿元预期值）。6月新增社融超预期，释放积极信号，叠加国内逆周期调节政策或将逐步落地，信贷意愿改善叠加政策空间仍有预期，国内经济有望企稳回升。海外方面，美国6月cpi超预期下降，市场提前博弈加息周期结束，流动性宽松预期渐强。国内外宏观面改善，继续支撑金属价格。
四川限产幅度增加，铝价短期仍有支撑。SHFE铝价涨2.3%至18265元/吨。据百川盈孚数据，上周铝棒开工率下降0.96个pct至47.32%。库存方面，铝锭、铝棒库存分别上升2.3万吨、下降2.95万吨。据百川盈孚数据，本周新增电解铝复产产能16万吨/年至218.7万吨/年，增量仍主要集中在云南地区。美国6月CPI数据同、环比超预期下降，市场提前博弈加息周期结束，铝价跟随大宗商品价格上涨。基本面来看，当前电解铝消费进入淡季；供给端四川地区迎峰度夏恰逢大运会电力保供，或将加剧电力紧张程度。目前四川电解铝企业已收到限电减产通知，四川眉山减产幅度或将增至50%左右，我们预计整体受影响产能约在8.4万吨/年左右。我们认为，需求淡季来临，供给端受电力供应影响，叠加当前库存仍处低位，短期铝价或将继续保持振荡上行。
海外宏观及美元走弱共振，推动铜价强势走高。LME铜跌0.26%至8671.0美元/吨。宏观层面，据美国劳工部数据显示，6月CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%；6月PPI同比下降0.1%，为2020年8月以来新低。据国家统计局数据，6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。供应层面，据Mysteel来源，6月底智利中南部地区的暴雨导致河流泛滥，道路堵塞，迫使Codelco停止了部分采矿作业。除了对矿山运营有干扰，极端天气对铜精矿的发运及港口作业也有一定影响。6月，智利铜精矿发运量为103.5万/实物吨，同比减少10.9%，环比增加2.5%。需求方面，随着新能源汽车的不断走强，利多铜消费的改善。海外宏观情绪上扬引领工业金属价格持续走强，叠加美元疲软，为铜价提供上涨动力，但受制于需求面的疲软，我们预计后市铜价或将强势走高。
下游采购谨慎，锂盐价格走势趋弱。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌5.42%至26.20万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌0.3%和0.3%，分别为29.0万元/吨和30.2万元/吨，锂辉石价格环比持平，为3600美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌3.70%至28.64万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上升1.80pct至82.77%，产量环比上升19.50%至9650吨；氢氧化锂开工率环比持平为43.16%，产量环比持平为4877吨。根据百川资讯数据，从供应方面看，非洲锂精矿到港略有增加，开工小幅回升；江西地区矿山开工稳步恢复，鉴于江西地区天然气管道检修，整体供应量较为稳定；青海地区处于生产黄金期，产量稳步提升。从需求方面看，下游材料厂采购意愿趋于谨慎，短期内下游以刚需采购为主，不着急补库的企业多以消耗库存为主。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，6月我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%，环比增长6.3%；1-6月我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%。6月我国动力电池装车量32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%；1-6月我国动力电池累计装车量152.1GWh,累计同比增长38.1%。据中国汽车工业协会数据，6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%；1-6月新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。随着锂云母投产进度的加速，叠加青海盐湖等季节性开采旺季的到来，产量提升导致锂盐供给偏宽松，同时下游材料厂及电池厂随着新能源汽车产销回暖，开工率有所提升，而下游材料厂采购意愿较为谨慎，我们预计短期内锂盐价格或将小幅震荡。
北方稀土精矿交易价格下调，稀土市场价持续弱势。本周氧化镨钕价格维持44.8万元/吨，金属镨钕价格下跌1.27%至54.3万元/吨，氧化镝价格上涨4.46%至211万元/吨，氧化铽价格下跌2.72%至715万元/吨，钕铁硼H35价格维持244.5元/公斤。受北方稀土与包钢股份下调稀土精矿交易价格影响，本周稀土价格继续维持弱势。据SMM统计6月国内氧化镨钕产量6194吨，环比增长7.9%；镨钕金属产量为5268吨，环比增长6.5%，考虑到后续南方地区限电以及公共活动带来的影响，SMM预计7月当地镨钕金属产量较6月小幅下降。据海关数据，6月我国进口稀土商品1.79万吨，环比增加33.6%，2023年累计进口稀土商品6.01吨，同比增长51.2%。另外，海外加紧稀土战略资源勘探与开采，日本和沙特将在第三国探索资源开发项目，进行联合投资。日本希望获得关键矿产的使用权，例如用于电动汽车的稀土金属。作为国家战略的一部分，沙特也在国内寻找新的稀土矿，日方将提供专业技术协助沙特进行初步勘探。
美国cpi数据超预期下降，支撑贵金属价格上行。伦敦金现货价涨2.32%至1954.7美元/盎司；伦敦银现货价涨9.9%至24.93美元/盎司。SPDR黄金持仓下降近0.6吨至914.66吨；SLV白银持仓1.43万吨，下降198吨。美十年期国债实际收益率下降0.2个pct至1.59%。美国10-1年期国债长短利差为-1.51%，环比下降0.16个pct。本周公布美国6月CPI数据，美国6月CPI同比增3%（预期增3.1%），环比增0.2%（预期增0.3%）。CPI数据公布后，市场提前博弈加息周期结束并逐渐转向降息，贵金属价格周内走势强劲。当前贵金属价格或已pricein美联储7月加息预期，叠加美国6月PPI数据不及预期，美国短期通胀压力或将下降，我们预计美国加息节奏或将边际趋缓，贵金属价格上行仍有支撑。
投资建议：国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，重点在战略金属资源整合开发、卡脖子的高端金属新材料及新工艺攻坚等方面发挥其独特优势。我们建议重点关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合，在新材料等新领域新赛道布局或转型等方向的投资机会。我们认为随着有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；工业金属建议关注中国铝业、中孚实业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、索通发展等；稀土磁材建议关注：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。
风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。