房地产行业研究：时间换空间，地产支持政策期限延长

（以下内容从国金证券《房地产行业研究：时间换空间，地产支持政策期限延长》研报附件原文摘录）
事件
2023年7月10日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，将适用期限统一延长至2024年12月31日；其他不涉及适用期限的政策长期有效。
点评
“金融16条”延长期限，再次明确商业银行免责制。2022年11月11日，中国人民银行、原银保监会联合出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、配合做好受困房企风险处置、加大住房租赁金融支持等方面，明确了16条支持政策（简称“金融16条”），其中两条政策规定了适用期限。在当前较严峻的房地产行业背景下，延长有关政策适用期限：①对于2024年12月31日前到期的房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，可以允许超出原规定多展期1年。②商业银行2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。
稳房企主体，以时间换空间，逐步化解风险。“金融16条”出台后，房企在融资端得到一定支持，如授信额度的提升、中债增支持民企发债、股权融资持续落地等；但房企（尤其是民营房企）现金流状况仍有压力，2023年上半年房企新增债券融资（含信用债和海外债）同比+5.7%，其中2Q23同比-28.9%，环比-48.9%，供给端保交楼工作需持续支持。监管层对地产行业的支持在延续，延长房企开发贷、信托贷款等融资的展期时间，同时投放专项借款，能缓解房企短期刚兑压力，有更多资金投入保交楼并逐步调整自身经营，通过用时间换空间的手段，化解行业潜在风险。基 本面销售持续承压，需供求两端政策协同支持。2023年上半年市场销售冲高回落，1-6月wind35城新房销售面积累计同比-6.6%，二季度以来销售持续承压，其中6月单月销售同比-33.2%，环比5月+3.6%（历史上6月较5月通常有较大增幅）；二手房销售连续三个月环比回落，4、5、6月单月分别环比-18.3%、-6.4%和-12.9%。融资和销售是房地产行业平稳健康发展的两大核心支撑：“金融16条”的出台为房企融资提供支撑，避免在市场下行期遭到金融机构挤兑；需求端目前各地已在因城施策指导下落地支持措施，预计未来高能级城市的支持将进一步扩大，如支持置换改善需求、优化远郊限购等。
投资建议
“金融16条”支持政策的期限延长，为行业风险化解提供更充裕的时间，助力行业格局重塑的稳步推进；未来在供需两端政策协同发力下，市场销售预计维持弱复苏态势，能拿好地且快速去化的房企更加受益。推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、保利发展等；新房和二手房市场预计维持弱复苏态势，推荐强房产中介平台贝壳。
风险提示
宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

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