石化行业：石化央企估值修复，“一带一路”迎能源合作新机遇

（以下内容从海通国际《石化行业：石化央企估值修复，“一带一路”迎能源合作新机遇》研报附件原文摘录）
国际油价高位震荡
2023年以来，俄乌紧张局势对油价影响逐步减弱，在OPEC+减产、美联储加息等多重因素影响下，国际油价维持高位震荡。截至2023年5月，布伦特原油年均价约81美元/桶。
俄罗斯：原油产量、出口相对稳定
2022年12月5日起，欧盟与G7国家对俄罗斯海运出口原油价格上限设定为60美元/桶。俄乌冲突以来，俄罗斯原油产量、出口整体维持稳定。根据IEA和BLOOMBERG，2023年4月，俄罗斯原油产量960万桶/天，海运原油出口量平均350万桶/天。
潜在增量供给有限——OPEC+：维持减产
OPEC维持减产协议，2023年以来产量基本在2850-2900万桶/天，相对稳定。
2023年4月2日，OPEC+成员国宣布，从2023年5月到2023年底，在此前减产协议基础上，额外减产合计166万桶/天。
潜在增量供给有限——美国：强调资本支出纪律，谨慎增产
美国页岩油企业多强调资本支出纪律，优先偿债与股东回报，增产相对谨慎。EIA2023年5月月报预计，2023-2024年美国原油产量分别为1253万桶/天、1269万桶/天，分别同比增长64万桶/天、16万桶/天，分别同比增长5.4%、1.3%。
需求：预计2023年延续增长态势
在中国等需求复苏支撑下，我们预计2023年原油需求延续增长势头。根据三大国际能源机构（OPEC、EIA、IEA）2023年5月月报预计，2022年全球原油需求平均同比增长227万桶/天，2023年平均同比增长203万桶/天，延续增长态势。
库存：处较低水平
2020年下半年以来，在需求改善、OPEC+减产的推动下，全球原油市场进入去库存阶段。以美国为例，目前美国原油整体库存（商业库存+战略储备）处近五年底部区域，我们认为低库存环境对油价形成较强支撑。
小结
我们预计在原油供需紧平衡的状态下，2023年布油价格将在80美元/桶左右维持高位震荡。
油价支撑因素：
OPEC+维持减产；
库存低位；
地缘紧张局势持续。
油价压力因素：
欧美加息对需求的抑制。

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