非银金融周报：把握超跌机会,迎接政策窗口期_股票频道

（以下内容从华西证券《非银金融周报：把握超跌机会,迎接政策窗口期》研报附件原文摘录）
本周（2023.6.25-2023.7.1）A股日均交易额8998亿元，环比减少16%，同比减少26%。2023年二季度以来的日均成交额为10,064亿元,较2022年第二季度增加6.51%。2022年日均成交额9252亿元。沪港通：本周北向资金净流出85亿元；2023年6月，北向资金合计净流入140亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3517/2089/4322/900亿元。两融：截至2023年6月29日，两市两融余额15,925亿元，环比减少1.33%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少1.60%。两市融券余额915亿元，占两融比例约5.74%。
本周非银金融申万指数下跌0.38%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，位列所有一级行业第23名。细分板块来看，证券板块下跌0.30%、保险板块下跌0.66%、多元金融上涨0.13%、互联网金融下跌1.07%、金融科技下跌5.43%。江苏国信(+8.76%）、经纬纺机（+5.05%）、国盛金控（+4.90%）、南华期货（+4.41%）、四川双马（+3.89%）涨幅靠前。
券商观点：把握超跌机会
尽管市场对于证券行业有关于1）机构佣金费率2）基金管理费率3）保荐机构先行赔付责任等诸多关注，但相比于2018年10月上旬，当前证券行业的经营环境仍有改善。2018年10月上旬的证券行业经营环境是股票质押风险频发，业务减值计提波及券商净资产。券商板块当前整体市净率1.15倍，证券指数的PB估值在过去10年1.52%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。当前仍有券商破净，且估值低于2018年10月中旬，如海通证券（PB为0.72x）、华泰证券（PB为0.84x）、国泰君安（PB为0.86x）。
我们仍然看好证券行业为实体经济融资的中介功能，以及居民权益类资产配置比例提升的方向。建议关注低估值、传统券商的投资机会,以及东方财富和指南针在AI+金融方向的应用场景搭建。
保险：负债端拐点向上+资产端地产修复
地产融资政策的边际放松对保险板块的影响仍然较大。保险板块自身的投资逻辑侧重本源业务，也就是负债端的向上恢复。需要观察的数据包括储蓄型保险产品的热度之后,人身险新单增量能否填补空缺,代理人增员情况等。
风险提示
人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；