有色金属周度报告：继续看好金属价格上行趋势_股票频道

（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：继续看好金属价格上行趋势》研报附件原文摘录）
继续看好金属价格上行趋势。6月20日LPR报价下调，1年期、5年期LPR均下调10bp至3.55%和4.20%。LPR下调有助于进一步提振实体经济资金需求，助力经济稳增长。国际方面，鲍威尔强调美联储目前只是放慢了加息的节奏，但并不会太快降息；同时根据最新的点阵图，FOMC委员预计年内还有约两次25bp的加息。受加息预期扰动，金属价格周内下探。考虑美国经济增速边际趋缓，我们认为美联储加息尾声将至。国内宏观面逆周期政策有望逐步落地，海外美联储加息尾声将至，宏观面边际向好，有望继续支撑金属价格上行趋势。
短期复产不改铝价上行趋势。SHFE铝价跌0.24%至18390元/吨。端午节期间LME铝价跌2.51%至2174美元/吨。据百川盈孚，上周铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.04、0.03个pct至51.5%、40.95%。库存方面，铝锭、铝棒库存分别下降2.1、上升0.85万吨。宏观面逆周期调节政策有望逐步落地，进一步提振市场预期；基本面来看，云南省正式出台《关于全面放开负荷管理的通知》，表示为支撑全省经济稳增长，自6月17日起，全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理规模。据百川盈孚，预计年内约有121万吨/年产能复产。云南省内产能陆续复产，短期或将对铝价形成干扰，但考虑当前电解铝库存仍处历史低位，逆周期调节政策提振，我们认为铝价上行趋势仍有支撑。
宏观情绪引导市场，铜价维持高位震荡。LME铜跌1.80%至8419.5美元/吨。宏观层面，6月15日美联储宣布暂停加息，将联邦基金利率目标区间维持在5.0%至5.25%不变，符合市场预期。根据国家统计局数据，国内在新旧产业交替的背景下，房地产板块需求依旧较为疲软，2023年1-5月，全国房屋竣工面积为2.78亿平方米，同比增长19.6%，我们可以看出，竣工需求对偏后周期的铜需求还是有一定的支撑；而在新兴领域，根据国家能源局，截至5月底，全国累计发电装机容量约26.7亿千瓦，同比增长10.3%。其中，太阳能发电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长38.4%；风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.7%。1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2389亿元，同比增长62.5%。其中，太阳能发电982亿元，同比增长140.3%；核电269亿元，同比增长66.5%。电网工程完成投资1400亿元，同比增长10.8%。尤其是在风电、光伏投资大幅增长，对精炼铜需求形成支撑。供给方面，根据Mysteel，5月中国精炼铜进口量27.8万吨，同比减少4.25%，环比增长14.92%；据SMM统计，2023年Q1全球十五大矿企铜产量276.9万金属吨，同比减少1.7%，环比减少13.82%，环比减量达44.5万金属吨。需求方面，根据国家能源局，2023年1-5月太阳能发电新增发电装机容量累计为6121万千瓦，同比大增158.2%，SMM预计2023年全年新增发电量将达到18000万千瓦，增速将达到106%。我们认为，随着国内宏观市场环境逐渐宽松，在欧美利率高企、经济趋缓和以及国内经济复苏、增长恢复组合下，叠加低库存对铜价提供有效支撑，我们预计铜价将持续保持震荡上行趋势。
上下游博弈加剧，锂价震荡运行。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌1.87%至28.85万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌0.3%和0.5%，分别为30.0万元/吨和31.45万元/吨，锂辉石价格保持不变，为4050美元/吨，氢氧化锂价格保持不变，为27.20万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上升3.69pct至61.37%，产量环比上升6.39%至7155吨；氢氧化锂开工率保持不变为43.24%，产量保持不变为4886吨。根据SMM，2023年5月，中国锂辉石精矿进口量约为22.35万吨（折合LCE当量约为2.79万吨），环比减少33%，均价为4492美元/吨；5月中国碳酸锂进口量为1.01万吨，环比减少11%，同比增长4%，进口均价为3.95万美元/吨，环比下降28%，同比下降3%；5月中国氢氧化锂出口量1.10万吨，环比增加9%，同比增加47%，出口均价4.89万美元/吨，环比降低12%，同比上涨2%。根据SMM调研，5月储能电芯的总体产量已经超过了14GWh，出货量逼近15GWh，其中大储能的产量已经超过了12GWh，相比4月环比上升约20%，但出货量相对提升较小，小幅上行约5%左右；而小储能市场整体依旧处于去库状态，总体产量略高于2GWh，环比上行4%；出货量则略高于2.5GWh，上行16%。本周锂盐价格暂停之前的涨势，我们认为这主要是由于上下游博弈僵持所致，目前市场行情整体持稳运行。我们预计三季度随着终端需求预期的向好，锂盐市场需求量也将有所提升，对价格形成一定的支撑；不过短期内难以有大幅放量，市场仍以买卖双方的博弈为主，锂价仍将保持震荡运行。
稀土价格维稳震荡。本周氧化镨钕价格下跌2.59%至48.8万元/吨，金属镨钕价格下跌0.99%至60.2万元/吨，氧化镝价格上涨0.47%至216万元/吨，钕铁硼H35价格维持247.5元/公斤。据海关数据显示，2023年5月稀土金属矿进口量5343吨，同比增加43.5%，环比缩减39%；2023年1-5月累计进口30684吨，同比减少11%。2023年5月未列名稀土氧化物进口量3826吨，同比增加301%，环比缩减9%；2023年1-5月累计进口18092吨，同比增加568%。1-5月份我国未列名氧化稀土约有98%来自缅甸，5月份缅甸进入雨季，稀土进口运输受阻，所以进口量环比有所缩减，SMM预计到6月份来自东南亚的稀土进口量会继续减少，供给端给予稀土价格支撑。
继续看好贵金属价格上行趋势。伦敦金现货价跌1.9%至1920美元/盎司；伦敦银现货价跌5.94%至22.41美元/盎司。SPDR黄金持仓下降近6.9吨至927.1吨；SLV白银持仓1.46万吨，上升206吨。美十年期国债实际收益率下降0.02个pct至1.53%。美国10-1年期国债长短利差为-1.51%，环比下降0.04个pct。鲍威尔鹰派发言加重加息预期，金属价格受到干扰，考虑美国经济增速边际趋缓，我们认为美联储加息尾声将至，叠加“去美元化”带来的黄金储备增加，以及国际局势的不稳定，都将支撑贵金属价格上行趋势。
投资建议：国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，重点在战略金属资源整合开发、卡脖子的高端金属新材料及新工艺攻坚等方面发挥其独特优势。建议重点关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合，在新材料等新领域新赛道布局或转型等方向的投资机会。有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；工业金属建议关注中国铝业、中孚实业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、索通发展等；稀土磁材建议关注：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。
风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。