4月快递数据点评：件量同比快速增长 单票收入继续回落

（以下内容从群益证券《4月快递数据点评：件量同比快速增长 单票收入继续回落》研报附件原文摘录）
近日国家邮政局公布2023年4月快递行业运行情况，业务收入完成924.9亿元，同比增长24.9%；1-4月累计完成收入3514.4亿元，同比增长12.2%。
件量端：低基数下，快递件量同比增长三成以上。4月快递业务量完成102.1亿件，同比增长36.4%，环比下降2.61%。从需求端来看，4月网上零售额1.12万亿元，低基数下同比增长31.18%，綫上消费复苏趋势不变。目前电商平台注重低价竞争，降佣金、流量扶持等措施或刺激线上消费进一步复苏。考虑到去年疫情管控下快递整体基数较低，今年全年件量同比增速仍可观。
市占率：1-4月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8爲84.7%，同比上升0.20pcts，较1-3月下降0.2pcts，顺丰及通达系等前期资本投入逐步进入消化期，未来行业集中度稳中有升。
单票端：4月快递行业单票收入爲9.06元/件，同比下降8.46%，环比下降2.34%，金额环比下降0.22元，单票收入为历史低点。从快递寄递密集区域来看，4月义乌单票价格为2.81元/件，同比下降8.33%，环比下降9.41%，高於2021年同期0.05元/件。2021年开始浙江省及义乌市相继出台快递价格管控政策，我们估计快递局部竞争或有所加剧，但恶性价格战概率不大。
公司方面，顺丰、申通、圆通、韵达均公布了4月经营资料：
件量端：低基数下申通同比实现高增，韵达环比录得正值。同比来看：申通（+69.2%）>圆通（+39.4%）>顺丰（+29.6%）>韵达（+28.5%）；环比来看：申通（+1.4%）>韵达（+0.5%）>圆通（-2.3%）>顺丰（-6.3%）。4月低基数下快递企业均实现快速增长，其中，申通2022年实施82个产能提升专案，持续提升全网产能，自2022年5月开始件量处於上升阶段，此外，京东恢复与申通的合作，5月件量有望进一步增加；韵达环比增速录得正值，具体有以下原因：一方面成为抖音首家认证快递商後件量有所释放，另一方面是末端政策更新後网点效率得到提升。
市占率：四家市占率合计53.86%，环比上升0.64pcts，具体来看，圆通（17.01%）>韵达（14.25%）>申通（13.11%）>顺丰（9.48%），圆通市占率稳中有升，韵达市占率低於圆通2.76pcts，二者差距为2023年来首次缩小。丰网被极兔收购後顺丰市占率将小幅下降，考虑到丰网日均件量未破千万，其份额向通达系分流有限，通达系市场格局变化不大。
单票端：淡季单票收入回落，顺丰同环比表现均优於通达系。顺丰单票收入爲15.13元/件，同比下降1.8%，环比下降0.2%，整体依旧保持韧性；3月申通单票收入爲2.34元/件，同比下降9.0%，环比下降2.9%；圆通单票收入爲2.37元/件，同比下降5.5%，环比下降3.6%，综合季节性等因素，公司主动调整和优化产品结构，轻量化小件占比提升，单票收入有所下降；韵达单票收入爲2.43元/件，同比下降4.0%，环比下降4.0%。淡季单票收入普遍回落，申通、圆通单票收入均是价格战後的低点，主要是因为各快递公司对市占率的提升比较热切。
当前电商平台纷纷入局“百亿补贴”战，京东选择开放物流介面，也有説明POP商家（平台协力厂商商家）降低快递成本的目的。考虑到电商平台低价竞争逐步升温，降价压力有向下传导至物流端的可能，快递单票价格或有所承压。
极兔收购顺丰旗下丰网，行业竞争或加剧，未来更考验公司降本增效和服务能力
低基数下4月件量的增速较为可观，但单票收入有所回落，主要是今年各快递公司对於市占率的提升比较热切，叠加淡季以价换量的行销策略所致。极兔继2021年收购百世之後再次收购顺丰旗下丰网，考虑到丰网的件量规模较小，极兔整合过程中丰网件量向通达系分流的规模或有限，通达系市场格局变化不大。同时，菜鸟预计12-18个月内完成上市，极兔、顺丰也将於2023年下半年登录港股，盈利诉求下快递恶性价格战的可能性较低。考虑到菜鸟自营优选仓配产品（“半日达”）由面向自营转为全面开放，业内京东“云仓达”、顺丰“同城半日达”覆盖城市也不断增加，快递业将更加重视时效和服务的竞争。
本次收购或预示了行业竞争将有所加剧，但行业末端大型标的已经难寻，未来靠收购实现格局优化的可能性较低。监管政策下恶性价格战难以再现，快递行业竞争重心将由拼价格转向服务能力，而高品质服务和盈利诉求也进一步对企业的降本能力提出考验。
优选申通快递（002468.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）
申通快递：2023年一季度实现营收87.44亿元，YOY+22.25%；扣非後净利润1.25亿元，YOY+34.09%。公司持续夯实基础设施底盘，中转成本降幅超过行业平均水准，同时公司与京东平台已恢复合作，5月件量或有所释放。
顺丰控股：2023年公司一季度实现营收610.48亿元，YOY-3.07%；扣非後净利润15.17亿元，YOY+66.39%，盈利能力显著修复。剥离丰网後，公司将专注于时效件业务，盈利能力有望进一步增强。

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