吉祥航空“以价换量”B面：营利增速断崖式下滑，国内业务萎缩

证券之星 刘浩浩

近日，吉祥航空(603885.SH)发布了一份业绩增速大幅下滑的2024年业绩报告。2024年公司营收虽仍保持增长势头，但增速跌落至不足10%，相较上年同期差距悬殊。

证券之星注意到，近几年随着民航市场竞争白热化，吉祥航空业绩增长明显乏力。2024年其国内业务高度承压，国际业务虽仍是重要增长引擎，但业务体量依然尚小，且增长速度同比大幅放缓。而公司频被曝出的服务质量问题，也成为一大发展隐忧。

营收增速降至个位数

财报显示，吉祥航空2024年实现营收220.9亿元，同比增长9.95%，营收规模创下历年新高。实现归母净利润9.14亿元，同比增长17.52%。而去年同期该两项指标同比增幅分别高达144.8%、118.76%。

今年一季度，其业绩增速进一步放缓。公司营收仅同比增长0.05%，远不及上年同期的28.77%。归母净利润则同比下滑7.87%，上年同期为增长126.76%。

证券之星注意到，在吉祥航空业绩增速大幅放缓背后，公司主营业务增长动能大幅衰减。

资料显示，吉祥航空于2015年上市，主营业务为航空客货运输业务，经营范围包括国内(含港澳台)航空客货运输、国际航空客货运输业务，航空配餐等。

2025年全国民航工作会议数据显示，2024年民航全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长25%、17.9%、22.1%，较2019年分别增长14.8%、10.6%、19.3%。但随着各大航空公司普遍加大投入，民航市场的竞争态势也越发激烈，叠加受到高铁冲击，各大航空公司“以价换量”做法普遍，票价持续承压。

2023年，吉祥航空98.87%的收入来自主营业务航空运输业务。2024年，该业务实现营收218.4亿元，仅同比增长9.84%，这一增速相较上年同期145.61%的增速下滑显著。由于报告期内成本增幅高于收入增幅，该业务毛利率也从上年的13.7%下滑至13.51%，业务利润同比上年仅实现微弱增长。

航空客运业务是吉祥航空的核心业务，2024年业务收入占到公司营收的96.01%。2024年，吉祥航空共运输乘客2766.083万人，同比增长12.26%。客运业务实现营收212.1亿元，同比增长8.34%，不仅低于乘客数量增幅，也严重低于上年同期157%的营收同比增幅。业务毛利率则从2023年的13.76%下滑至12.74%。

在核心经营指标平均客公里收益方面，吉祥航空2024年不同机型的单位收益水平均同比下滑。其中，A320系列、B787系列、B737系列机型的客公里收益分别为0.45元、0.61元、0.41元，分别同比下滑8.16%、14.08%、6.82%。

增长引擎国际业务增速大幅放缓

证券之星注意到，分区域来看，2024年吉祥航空国内业务(不包括港澳台地区，下同)承压明显。国际业务尽管增长强劲，但增速同比上年已大幅放缓。

据公司财报披露，2024年，吉祥航空在国内航线布局方面积极推进“干支通，全网联”航空运输网络体系建设，国内新增35个通程航点，辐射航线3867条，通程航班覆盖率达到90%。

为避免陷入同质化、低价格的恶性竞争，吉祥航空实施了差异化的竞争策略，主要手段包括为客户提供超出票价水平预期的高性价比服务，在航线、航班安排方面积极挖掘尚未被竞争对手关注的潜在市场等。

但即便如此，受市场竞争激烈影响，2024年其国内业务多项经营指标同比增幅仍显著下滑。其中，可用座位公里为431.56亿人公里，同比增长17.33%，远低于上年同期的86.05%。载运量方面，收入客公里、运输乘客量分别为375.78亿人公里、2410.37万人，分别同比增长5.8%、4.74%，而上年同期增幅分别高达132.21%、127.56%。

收入缩水直接揭示了其国内业务的增长乏力。2024年吉祥航空国内业务实现营收168.9亿元，同比下滑1%，与上年同期149.23%的同比增幅形成鲜明反差。这一增幅也不及其在国内市场主要竞争对手春秋航空，后者国内业务营收的同期同比增幅为2.89%。

国际业务是吉祥航空2024年业绩增长的主要引擎。2024年，吉祥航空国际航班数量增长显著，国际航班全年执行超2万班，同比2023年增长90%，较2019年恢复119%，在飞国际(地区)航点达到26个。

吉祥航空国际业务2024年共运输乘客320.7万人，同比增长142.21%，该增幅显著高于国内业务乘客人数的同比增幅。业务实现营收46.95亿元，同比增长高达82.15%。业务收入在公司营收中占比也从上年的12.82%大幅提升至21.25%。

但证券之星注意到，吉祥航空国际业务2024年增长动能相较上年也明显衰减，其2023年同期营收同比增速高达112.75%。在国内业务萎缩的背景下，这也对整体业绩增长造成一定拖累。

服务问题频发暴露管理漏洞

证券之星注意到，吉祥航空多次表示高度重视服务问题，并将其作为打造公司差异化竞争力的重要一环。但公司近来却频频曝出服务质量问题，对公司品牌形象和声誉造成了不可忽视的伤害。

2024年7月，有网友发视频反映，吉祥航空上海飞广州的某航班因为不明原因起飞延误，旅客被长时间滞留在机舱内，由于飞机未开空调，现场乘客十分烦躁、难受，更有旅客出现中暑症状。

此事件被曝出后在网络上引发轩然大波。“吉祥航空飞机不开空调致乘客中暑”更是登上微博热搜榜，引发大量网友质疑和批评。后吉祥航空虽然针对此事发出致歉声明，但品牌形象受损已经成为事实。

而今年上半年，吉祥航空又因服务质量问题数次被媒体曝光。

据北京时间报道，在吉祥航空从乌鲁木齐飞往上海虹桥的HO1256航班上，有乘客发现飞机上发放的坚果零食已过期10天。尽管此后机组人员表示可向乘客支付1000元补偿，却要求乘客必须签署保密承诺书，对事件细节不以任何形式对外透露。此事被曝出后再次在网络平台发酵。后吉祥航空回应，将对事件开展调查并视调查结果对责任人严肃问责。

此外，凤凰网和极速财讯等还曝光了吉祥航空在航班延误认定上“玩猫腻”等问题。如某乘客投诉，吉祥航空某航班原定16:35起飞，实际登机延迟至16:30，起飞拖到17:00。尽管系统显示飞机延误，吉祥航空却以“出港撤轮挡时间晚于计划出港时间未超过15分钟”为由拒绝承认，使得乘客无法无损退票。

证券之星注意到，在黑猫投诉平台上以“吉祥航空”为关键词检索，共有6339条投诉内容。其中大部分针对吉祥航空的投诉内容主要涉及“机票退改”和“航班延误”、“收取费用不合理”等问题。而在这些投诉中，只有少部分最终状态显示为吉祥航空和当事人已妥善解决分歧。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)