煤炭行业周报：内蒙部分产能核减，峰景矿硬焦煤价格连续两周上涨_股票频道

（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：内蒙部分产能核减，峰景矿硬焦煤价格连续两周上涨》研报附件原文摘录）
动态数据跟踪
动力煤：维持长协拉运，产地价格趋稳。阿拉善事故影响显现，主产地安监趋严；停产煤矿增加，煤炭供应略有收紧；需求方面，本周市场需求维持低位，社会用电量及沿海八省煤炭消耗处于偏低水平；非电煤耗方面，本周水泥、化工、钢铁产品价格下调，企业利润较差，开工不足，煤炭需求仍待释放。库存方面，大秦检修结束后，港口调入增多，叠加长协监管趋严，进口煤增量明显，港口煤炭库存维持高位。价格受高库存和需求不足压制，呈弱稳状态，港口价格下行，但产地供应减少，价格趋稳。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，低基数下生活用电需求也有望增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计动力煤价格或将有所回升。截至5月12日，广州港山西优混Q5500库提价1085元/吨，周变化-3.56%；5月秦皇岛动力煤长协价719元/吨，环比4月下跌4元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周变化0%、-0.21%和-0.51%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-27元/吨，周变化-174.07%，外贸煤价格倒挂。5月12日，北方港口合计煤炭库存2576万吨，周变化2.67%；长江八港口合计煤炭库存693万吨，周变化2.52%。沿海八省电厂日耗169.8万吨，周变化-3.9万吨或-2.25%。
冶金煤：澳洲焦煤价格上涨，内外贸主焦煤价格倒挂加剧。本周冶金煤安监也较严，供应有所收紧。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均16.69万吨，比上周均值下跌4.41%；铁水日均产量239.25万吨，环比继续下降1.23万吨。钢材价格持续下行，钢企利润下滑，减产检修增多，对炉料端影响负面，冶金煤价格回调；库存方面，港口及下游企业库存继续降低。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际需求恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤行业利润或将维持高位。截至5月12日，山西吕梁主焦煤车板价1450元/吨，周变化-6.45%；京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周变化-8.63%；阳泉喷吹煤1255元/吨，周持平；日照港喷吹煤1288元/吨，周变化-4.45%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价258.5美元/吨，周变化3.19%。京唐港主焦煤内贸与外贸价差-320元/吨，进口炼焦煤价格持续倒挂。截至5月12日，六港口炼焦煤库存189.2万吨，周变化-1.41%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-6.60%、-3.89%；全国样本钢厂喷吹煤库存环比上周变化-1.48%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.6%，周变化-0.9个百分点。
焦、钢产业链：跟随钢市起落，静待需求恢复。本周，黑色产业链商品价格继续下行，钢厂开工率回落，铁水产量下降，焦炭需求走弱，焦炭价格受压制，有所回调，港口焦炭库存有所累积。后期，经济恢复信心重启，焦炭需求仍有增加空间，同时低库存下焦炭价格弹性增加，预计焦炭价格下跌空间有限。截至5月12日，一级冶金焦天津港平仓价2190元/吨，周变化-8.37%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）577元/吨，周变化-1.03%，焦化利润走低。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别2.57%、-1.73%；四港口焦炭总库存178.8万吨，周变化4.01%；全国样本钢厂高炉开工率81.1%，周变化-0.59个百分点；唐山钢厂高炉开工率57.94%，周变化-1.58个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3791元/吨，周变化-0.29%；35城螺纹钢社会库存合计675.66万吨，周变化-5.64%；螺纹钢生产企业库存243.73万吨，周变化-9.55%。
煤炭运输：煤炭淡季效应继续，沿海运价回调。用煤淡季，煤炭日耗较低，下游库存较高，煤炭拉运仍以长协为主，水泥、建材有效开工不足，市场煤需求整体偏弱，沿海煤炭运价继续下行。截止5月12日，中国沿海煤炭运价综合指数549.88点，周变化-13.82%；中国长江煤炭运输综合运价指数551.87点，周变化-7.01%；环渤海四港货船比22.60，周持平。鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.24元/吨公里，周变化-4%，短途运输价格指数0.89元/吨公里，周变化-1.11%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块上涨，并跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化0.55%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化0.76%，煤化工Ⅱ(中信)周变化0.04%。个股上涨为主，冀中能源、中国神华、平煤股份、山西焦煤和淮河能源周涨幅靠前；煤化工个股反弹，宝泰隆、云煤能源和云维股份周涨幅靠前。
本周观点及投资建议
国内市场方面，阿拉善事故影响显现，煤炭主产地安监趋严，煤炭供应有所收紧；需求方面，动力煤受气温回升缓慢，电厂煤炭日耗继续走低；非电煤耗由于水泥、建材、化工、钢铁等大宗商品价格下行，企业利润较差，有效开工不足，对煤炭的需求拉动不足，多以刚需采购和错峰生产为主。港口煤价整体偏弱，但由于产地供应收紧，产地煤价企稳。焦煤、焦炭方面，供应受开工下行有所收紧，但下游需求仍待恢复，铁水产量连续四周下降，螺纹钢价格回落，导致钢厂开工率下调，对炉料价格形成压制，焦煤焦炭价格走低。但值得注意的是，澳洲焦煤价格连续两周反弹，港口内贸煤和外贸煤价格倒挂加深，或将导致焦煤价格企稳反弹。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰到来之前，补库需求仍存，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：5、6月份煤炭价格博弈加剧，行业进入布局期，关注几类标的。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头中国神华和潜在增量大且被低估的中煤能源或将受益。第二，随着年度业绩预告释放，部分超预期标的动态估值较其他可比公司偏低，修复可期，如靖远煤电和恒源煤电。第三，山西焦煤具备稀缺增量，旺季料将有所表现。第四，在3-5月的市场环境下，陕西煤业、山煤国际、潞安环能、平煤股份等高弹性标的把握波段是关键。第五，海外能源价格仍具备上涨逻辑，产能分布广泛、长协占比较低以及未来仍具备增量预期的兖矿能源和未来煤炭增量空间居前且有望受益海外能源价格反弹的广汇能源需等待时机。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。