东兴晨报_股票频道

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
【东兴计算机】安恒信息（688023）：收入稳中向好，新兴安全拓展顺利（ 20230512）
收入稳中向好，公司积极进行控费。 1）分业务来看， 2022 年公司网安基础产品实现营收 4.65 亿元，同比减少 11.95%；网安平台实现营收 7.69 亿元，同比增长 30.81%；网安服务实现营收 6.65 亿元，同比增长 12.93%；第三方硬件产品实现营收 0.51 亿元，同比减少 45.35%；其他实现营收 0.21 亿元，同比增长 59.99%。 2023Q1 公司实现营收 3.36 亿元，同比增长 43.99%。 2022年受宏观因素影响经济整体承压，但公司仍凭借在数据安全、 MSS、信创等领域的高速增长，逆势实现了收入的正向增长，并且 23Q1 收入增势进一步扩大。未来在数字经济大趋势下，信息安全及数据安全等领域仍有较大发展机遇，公司凭借卡位优势有望受益； 2）公司积极控费，未来有望释放利润空间。 22 年公司销售/管理/研发费用分别同比增长 34.20%/15.41%/20.57%，主要系在数据安全、 MSS、信创等领域维持高研发及市场拓展投入，是公司业务发展的正常支出，但由于费用整体增速水平高于收入增速， 22 年公司利润承压，但相较 21 年增速有所下降， 23Q1 三费增速分别为29.01%/20.90%/7.20%，增速进一步下降。公司积极控费，伴随今年收入增速维持高增有望释放利润空间。
新兴业务高速增长，凭借卡位优势有望持续受益。报告期内公司持续在战略新方向进行产品创新及市场拓展，并实现了较高增长。 1）数据安全方面，公司数据安全新产品营收增速超 100%，建立了 “安恒数盾”品牌，并拿下多个省部级与行业标杆项目； 2）信创安全方面，营收同比增长接近 80%，截至报告期末，公司总计已获得 300 余份网安产品与国产芯片、操作系统、数据库及中间件的兼容性互认证明； 3）密码安全方面，营收同比增长超 100%，公司已在省市级不同行业、不同领域已建立了超过 20 个密码标杆客户，密码产品项目已覆盖全国 24+省市，基本实现市场全面覆盖； 4） MSS 业务方面，公司已形成千万级体量，目前已经在教育、医疗、企业和政务市场建立了上百个标杆并针对政府行业推出了政务版本 MSS。数字经济安全及国产化替代仍为网安行业的主要驱动力，数字经济时代对信息安全的需求量及种类均有望增加，且信创也逐步向区县下沉及重点行业替代发展，公司凭借卡位优势有望持受益。
公司盈利预测及投资评级：公司逆势承压仍实现收入正向增长，新兴业务拓展顺利，且公司积极控费，伴随 23 年收入维持高增有望释放利润空间，我们预计公司 2023-2025 年净利润分别为 0.81、 1.37 和 2.13 亿元，对应 EPS 分别为 1.03、 1.74 和 2.70 元。当前股价对应 2023-2025 年 PE 值分别为 182、 108和 70 倍。维持“推荐”评级。
风险提示：行业发展不及预期风险，产品研发及市场拓展不及预期风险，下游客户需求不及预期风险。
(分析师：刘蒙执业编码： S1480522090001 电话： 010-66554034 研究助理：张永嘉执业编码： S1480121070050 电话： 18701288678)