(以下内容从开源证券《食品饮料行业周报:淡季价格平稳,寻找确定性标的》研报附件原文摘录)
核心观点:名酒批价相对稳定,结构分化择机布局
5月8日-5月12日,食品饮料指数跌幅为2.9%,一级子行业排名第23,跑输沪深300约0.9pct,子行业中肉制品(+0.9%)、其他食品(+0.0%)、乳品(-0.2%)表现相对领先。五一节日期间白酒消费宴席表现尚可,商务消费场景较正常年稍弱。主因是渠道库存升高、消费需求仍待恢复,以及企业间的竞争更激烈。白酒经销商春节后又进行二次回款补货,市场库存微增,经销商在积极配合主要品牌进行回款、分销等市场工作。淡季期间酒厂市场准备工作较以往更细致,为可能提前到来的中秋节备货做好准备。目前名酒价格较为稳定:茅台需求平稳,直营渠道占比提升,发货量相对控制较好,价格稳健;五粮液供应较为充裕下价格拉升难度增加;高度国窖渠道仍有库存导致价格提升不多,但公司市场管控较为严格,预计批价稳定,低度国窖动销相对较好,公司加大费用投入,价格有上行可能。
当前板块中白酒首选,建议配置高端与地产酒,次高端可低位布局。当前白酒估值处于近年偏低水平。建议按照业绩确定性原则布局,一方面可配置高端白酒与地产酒,业绩稳健,如泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等,受益标的今世缘;另一方面随着后续商务场景增加,经济活跃度提升可能给次高端白酒带来弹性机会,如山西汾酒、舍得酒业等。大众品仍处回暖过程,自上而下配置复苏行业,自下而上寻找弹性标的。全年维度大众品配置两条思路,一是餐饮较快复苏,配置餐饮链条:啤酒、调味品、餐饮供应链,建议关注青岛啤酒、中炬高新、海天味业等;二是出行恢复后客流量增多,配置连锁店模式相关企业。虽然短期市场博弈气氛较浓,但全年维度来看食品饮料还是好选择。
推荐组合:泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、甘源食品
(1)泸州老窖:2023Q1业绩向好,激励机制完善后公司动能提升,2023年低度国窖与腰部产品放量,全年业绩确定性较强,(2)贵州茅台:2022年目标圆满完成,2023Q1略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽,未来将深化改革进程,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(3)山西汾酒:公司市场基础健康,一季度动销、库存处于良好水平,在高基数上实现了高增长,公司内部运营和外部销售处于有序推进状态。(4)甘源食品:零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量,叠加棕榈油价格同比回落,预计年内业绩弹性较大。
市场表现:食品饮料跑输大盘
5月8日-5月12日,食品饮料指数跌幅为2.9%,一级子行业排名第23,跑输沪深300约0.9pct,子行业中肉制品(+0.9%)、其他食品(+0.0%)、乳品(-0.2%)表现相对领先。个股方面,*ST西发、佳禾食品、威龙股份涨幅领先;百润股份、欢乐家、舍得酒业跌幅居前。
风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
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