中国银行行业：银行一季报小结_股票频道

（以下内容从海通国际《中国银行行业：银行一季报小结》研报附件原文摘录）
投资建议
城商行为最强子版块，我们建议关注优质的城商行，如杭州银行、江苏银行和苏州银行，辅以业绩比较好的农商行，如常熟银行、瑞丰银行、沪农商行。
理由
行业分析——收入增速高于预期。全行业一季度收入增速略高于2022年，按算术平均值口径，一季度增速为3.56%，2022年为3.17%，提高了0.39%；按加权平均值口径，一季度增速为1.48%，2022年为0.72%。由于2022年增速是逐季下降的，相比2022Q4的低点，一季度的收入增速有明显的修复。其中，净利息收入拖累较大。今年一季度国有大行的净利息收入增速为-1.96%，较去年（3.69%）下降了5.65%，但非息收入增长明显；股份行的净利息收入降幅小于大行；城商行相对平稳；农商行略有下降。由于之前市场对Q1净利息收入增速的预期为负值，所以对Q1收入增速预期较悲观，但实际上大行Q1非息收入不差、城商行净利息收入增速稳定，所以全行业的收入表现高于预期。
行业分析——利润增速略差于去年。按算术平均值口径，上市银行一季度的归母净利润增速为8.95%，2022年是10.94%，下降约2%。其中大行、股份行和城商行增速都有一定下降，股份行降幅最大。我们认为未来三个季度银行业的收入增速和利润增速会逐步小幅回升。
行业分析——资产质量不断改善。商业银行不良率从2021年开始下降，2022年不良率从22Q3的1.31%下降到1.30%，23Q1继续下降到1.27%。拨备覆盖率连续提高，2022年和22Q3持平，23Q1拨备覆盖率较2022年明显提高，上市银行今年一季度拨备覆盖率的加权平均值为245.2%，较全年（241.08%）提高了4%以上。由于收入压力，银行的拨贷比有一定下降。
板块对比——收入和利润分化明显。
城商行业绩最好，其次是农商行，然后是大行，最后是股份行。国有大行利润增速大致符合预期。其中农行为1.75%，工行、中行和建行在0%-1%之间，符合预期；交行和邮储银行分别为5.6%和5.2%，略高于预期。收入增速中行、农行、建行、交行、邮储银行均为正增长，其中中行收入增速达到11.6%，整体表现不错。
大行资产质量平稳，其中工行、农行和建行不良率持平，中行、交行和邮储下降，中行下降明显，从1.32%下降到1.18%；五大行拨备覆盖率都有提高，其中中行增幅最大。需要注意的是一季度保费收入对营收贡献较大，持续性存疑；此外银行和保险公司的会计规则有差别，需要注意口径差异对利润的影响。
股份行总体收入增速负增长。收入压力主要是由于1月1号贷款重定价导致贷款利率很低，还有年初一些大银行以极低利率去抢大额对公客户的贷款，所以一季度息差压力最大。三四月份极低利率消失后，我们认为息差压力后面会逐步缓解。股份行利润整体保持正增长。不良贷款率整体持平或下降，其中中信银行降幅较大，为6bp；拨备覆盖率整体上升。
城商行和农商行一季报表现好于大行和股份行。收入增速来看，国有大行一季度收入增速为2.97%，较去年提高了2.7%；股份行从去年的0.43%下降到一季度的-2.88%；城商行从5.16%下降到4.97%，降幅很小；农商行从1.64%上升到3.48%，增速提高。其中净利息收入增速上，国有大行从去年的3.69%下降到今年一季度的-1.96%，降幅很大；股份制银行从0.65%下降到-3.31%；城商行从5.54%下降到4.91%，净利息收入增速比较平稳；农商行从2.75%下降到0.65%，降幅小于大行和股份行。四类银行中，城商行利润增速和收入增速韧性最强。原因如下，第一，大行由于年初贷款重定价压力较大；第二，小银行规模增速比大银行快。利润增速来看，国有大行利润增速从5.97%下降4.7pct到1.24%；股份行从9.83%下降8.4pct到1.48%；城商行从13.68%下降0.8pct到12.85%；农商行从1.11%上升0.74pct到11.85%；整体上小银行比大银行表现好。资产质量上，不良和拨备行业内没有出现分化。上市银行一季度不良率平均下降3bp，大行下降4bp，股份行下降2bp，城商行下降3bp，农商行下降2bp；拨备覆盖率也都有提高，大行提高4pct，股份行提高了3.4pct左右，城商行提高了4.5pct，农商行提高了2.2pct。
个股选择——小银行更优。我们建议关注优质的城商行，辅以比较优质的农商行。城商行是行业里最强的子版块，其中利润增速超预期的杭州银行和江苏银行非常值得交易；收入增速超预期的青岛银行和西安银行值得重点关注；我们之前建议重点关注的苏州银行综合表现也不错，利润增速在城商行排第三，建议持续关注。农商行中，常熟银行财报表现最好，收入增速5%以上、利润增速10%以上的瑞丰银行和沪农商行也不错，值得关注。大行贴近中特估概念，其中我们首选利润增速最好的交通银行，其次是收入增速最超预期的中国银行，再次是结构数据（手续费收入）超预期的邮储银行，拨备覆盖率较高的农业银行也值得关注。股份行中，我们建议关注一季报不错的低估值黑马股，比如利润和收入增速较好的浙商银行；机构热门股中，估值可能修复的招商银行和平安银行可以在业绩真空期进行博弈和交易。
风险提示。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。