晨会纪要_股票频道

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20230503：加够了还是加多了？美联储暂停加息那些事与历史上美联储的暂停加息相比，这一次美联储在态度上是“有保留”的。既然加息已经告一段落，市场后续关注的焦点无疑是从“暂停加息”到离“降息”还有多远？对此，我们考察了 1980 年以来的八次美联储从暂停加息到开始降息的情景
宏观点评 20230503：五一“爆款”、美国“暴雷”，后续市场怎么看？
中国的股市在第二季度破局的主要助力在外资，那么五一的这颗“定心丸”份量究竟够不够？持续性还差火候！原因主要来自于三个方面，基本面方面，即使不去讨论五一旅游数据的质量，中美基本面差异出现不利的边际变化——中国制造业 PMI 跌破 50，而美国 PMI 企稳且反弹特点可能在未来几个月内持续；情绪方面，市场在押注第二季度美国经济陷入衰退，而这一点很可能会落空；交易方面，做空美股的投机仓位偏重，而在当前外资似乎更偏好于通过购买受益于中国复苏的海外股票而非直接加码中国市场。
固收深度报告 20230428：转债行业图谱系列（六） —地产链之家居行业可转债梳理（上）
后市展望：好客转债和江山转债表现或占优。
行业
保险Ⅱ行业点评报告：负债端复苏力度决定反弹高度，信心比黄金更珍贵
我们认为本轮保险股反弹的胜负手已不再是资产端，而是负债端，负债端复苏力度决定反弹高度，信心比黄金更珍贵。疫情三年以来，行业负债端持续低迷， 2022 年 A 股上市险企 NBV 仅为 2019 年的 45.2%，若 2023年恢复到 2019 年的 50%，对应 2023 年 NBV 同比增速为 10.5%；若 2023年恢复到 2019 年的 60%，对应 2023 年 NBV 同比增速为 32.6%。低基数效应仍将延续至全年底。
工程机械行业 2022 年报&2023 年一季报总结：内外销结构分化，行业景气有望逐步回暖
推荐标的【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一。全球化战略进入兑现期，公司出口板块为成长板块、周期较弱、利润率高于国内，分布估值下有望迎来估值中枢上移。国内市场低估期应享有更高估值， 2023 年起公司业绩有望开启筑底反弹，看好公司利润及估值双升。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 68/94/130 亿元，维持“买入”评级。【徐工机械】“一带一路+中特估”催化下的低估值国企。公司业绩表现持续优于行业、资产质量提升，目前估值水平相较同行偏低，若后续业绩增长及盈利能力提升逻辑兑现，估值提升弹性较大。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 68/86/119 亿元，维持“买入”评级。【中联重科】出口高速增长的行业大黑马。公司积极拓展海外市场， Q1 海外营收同比增幅达 123%，出口高速增长拉平周期波动； “保交楼”资金落位加速，公司拳头产品混凝土机械、起重机板块企稳；挖机、高机等新兴板块放量，贡献业绩增量。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 35/45/57 亿元，维持“买入”评级。【恒立液压】国内液压件稀缺龙头，受益主机厂出海及国产替代的核心零部件环节。公司多元化战略持续推进，不断拓宽液压元件配套下游，优化产品结构，在高机、农机、工业设备等领域均取得突破， 2023 年非挖液压件有望继续兑现业绩。2023-2024 年公司两大在建项目将建成落地，中期成长动能充足。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 27/32/41 亿元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动；行业周期性波动；原材料及海运价格持续上涨；海外市场拓展不及预期、汇率波动风险。
计算机行业点评报告：工业信创是新型工业化的重要组成
投资建议：国产工业软件的发展将会受益于新型工业化建设的途径和方法。 1）产业体系优化升级：传统产业升级：中控技术（石化行业 DCS、MES 等），宝信软件（钢铁行业 ERP、 MES 等），容知日新（冶金、石化、煤炭、水泥等行业 PHM），梅安森（煤炭信息化），龙软科技（煤炭信息化），北路智控（煤炭信息化），瑞纳智能（供热行业智能化），工大高科（铁路信息化）。巩固优势产业领先地位：汉得信息（新能源 MES），赛意信息（新能源、电子、高端装备 MES）。强化装备制造业特别是高端装备的关键支撑作用：东土科技（工业设备嵌入式操作系统）。建设先进国防科技工业：能科科技（军工 PLM，数字产线）、索晨科技、霍莱沃。提升产业链供应链韧性和安全水平：中望软件（ CAD、 CAE、 CAM），盈建科（ BIM），华大九天（ EDA），概伦电子（ EDA），广立微（ EDA）。电力设备行业深度报告：工控需求见底反弹在即，电网把握网外结构性机会
工控&电力设备行业 2022 年收入同比+14.19%、归母净利润同比+36.38%， 2023Q1 收入同比+15.40%、归母净利润同比+136.61%。 1）行业 2022 年营收&归母净利润稳中有升， 2023Q1 利润增长迅速。全行业2022 年收入 7524.68 亿元，同比+14.19%；归母净利润为 536.24 亿元，同比+36.38%。其中 2022Q4/2023Q1 收入 2281.41/1723.75 亿元，同比+10.85%/+15.40% ；归母净利润为 112.42/134.36 亿元，同比+90.05%/+136.61%。 2）行业整体毛利率水平小幅回升。 2022 年/2023Q1行业毛利率为 23.53%/23.49%，同比+1.45pct/+0.76pct（ 2023Q1 环比-0.74pct ）。 3 ） 2023Q1 应收账款 / 预收款 / 存货较 2022Q4+2.44%/+5.39%/+3.72%； 4） 2023Q1 经营性现金流为-46.54 亿元，同比改善。
证券Ⅱ行业深度报告：证券行业 2022 年报&2023 年一季报综述：盈利拐点显现，全面复苏可期
政策催化行业估值提升，当前板块估值逼近历史底部，具有显著的配置价值。当前证券板块估值处于历史低位（截至 2023 年 4 月 28 日，证券Ⅱ指数 PB 估值为 1.22 倍，历史分位数 3.70%）。宏观环境及资本市场改革推动券商行业 ROE 中枢稳固抬升，券商估值将迎来修复，具有显著长期投资价值。财富管理方向推荐【东方财富】，建议关注【广发证券】、【东方证券】；全面注册制方向推荐【中信证券】、【中金公司（ H）】； AI 方向建议关注【华泰证券】。