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2023年4月官方PMI点评:内外需同时超季节性下滑,制造业景气度向下

来源:中航证券 作者:符旸,刘庆东 2023-05-04 10:47:00
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(以下内容从中航证券《2023年4月官方PMI点评:内外需同时超季节性下滑,制造业景气度向下》研报附件原文摘录)
报告摘要
(1)内外需同步的超季节性走弱下,4月制造业景气度超季节性回落至历史低位
2023年4月官方制造业PMI录得49.2%,较上月-2.7PCTS,今年前3个月持续位于荣枯线之上后再次下滑至荣枯线之下。季节性上看,今年4月制造业PMI值录得历年(2005年以来,下同)同月倒数第2位,4月PMI较上月下滑的幅度(2.7PCTS)为历年同月最大,显示在持续3个月的高景气度之后,4月制造业景气度以超季节性的幅度下滑至较低水平。结构上看,除供应商配送时间指数外,其余指数均对制造业PMI产生负向带动作用。分大中小企业看,4月大、中、小企业PMI均由上月的荣枯线之上下滑至荣枯线之下,大型企业下滑幅度最大
4月制造业景气度较3月明显下滑,处在历史同月低位,一方面有前3月经济初步复苏下的高基数影响,另一方面更核心的影响因素是制造业的内外需同步走弱、且均处于历史同期较弱水平。4月制造业新订单指数和新出口订单指数分别排在历史同月的倒数第2位和倒数第3位,较上月下滑的幅度亦排在历史同期的倒数第2位和倒数第3位,PMI新订单指数和PMI新订单指数较上月的变化值仅高于去年(国内疫情影响)PMI新出口订单指数和新出口订单指数较上月的变化值仅高于去年(国内疫情影响)和2020年(当年4月国外疫情爆发)。内外需同步的超季节性下滑之下,制造业的生产活动随之菱缩,制造业企业预期明显走弱,叠加工业原料价格波动较大,制造业企业采购意愿减弱,继上月之后,继续进行主动去库存。4月PMI生产经营活动预期指数较上月-0.8%,PMI采购量指数、PMI产成品库存指数和PMI原材料库存指数分别较上月-4.4PCTS、-0.1PCTS和-0.4PCTS。
(2)制造业价格指数继续下行,4月PPI同比下滑幅度或继续加深
4月PMI出厂价格指数和PMI主要原材料购进价格指数分别为44.9%和46.4%,分别较上月-3.7PCTS和-4.5PCTS,继上月之后继续下滑。4月,大部分工业原料价格呈环比下行态势,截止目前统计局公布的数据看,50种生产资料中有35种价格环比下行,带动4月PMI主要原材料购进价格指数较3月下行。总体来看,在以煤炭、钢材部分化工产品为代表的生产资料价格环比下行的带动下,叠加经济总需求较弱下工业制成品的需求不足,4月PMI出厂价格指数较3月进一步下滑。结合4月制造业PMI价格指数和主要原材料购进价格指数变化,预计4月PPI和PPIRM均环比下行超过0.5%,同时翘尾因素,预计4月PPI同比录得-3.5%以下,下滑幅度较3月进一步加深。
(3)服务业和建筑业景气度略下滑,但仍然位于历史同月高位
2023年4月,非制造业商务活动指数录得56.4%,较上月-1.8PCTS,其中,建筑业PMI为63.9%,较上月-1.7PCTS,服务业PMI为55.1%,较上月-1.8PCTS。虽然建筑业和服务业景气度均在上月高景气度基础上略微下滑,但二者仍均处于景气度历史高位,均为近10年同月最高值。
服务业新订单指数为56.4%,业务活动预期指数为62.3%,均位于高景气区间。从行业角度,统计局表示,4月交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于60.0%,电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数继续位于57.0%以上较高景气区间。从高频数据看,居民出行相关数据也印证了服务业的景气高涨。4月高德交通大数据显示,100个监测城市中,分别有91个和78个城市交通拥堵指数超过去年和2021年4月。





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