核心观点：建议关注磷肥及磷化工板块。本周磷肥及磷化工指数涨势领先，周涨 4.00%，月涨 0.24%。供应端，磷矿是不可再生资源，由于前期高强度开发，目前我国高品位磷矿资源稀缺，各地颁布资源保护政策，磷矿开采准入门槛提高，供应将进一步缩紧；且此前瓮福250万吨技改不及预期，今年出矿的概率较小，叠加其余各地矿票无实际新增产能，2023年磷矿石资源供应紧张或将成为磷化工产业发展的主要瓶颈，磷矿价格有望进入上行通道。需求端，春耕行情下的用肥高峰期即将来临，消费旺季叠加国家对粮食安全问题的高度重视，磷肥及草甘膦需求刚性；全球新能源汽车和储能产业高速发展，动力和储能锂电池的正极磷酸铁锂和电解液六氟磷酸锂需求高增，成为拉动磷化工产业价值中枢抬升的新增长极；同时，2023年法检制度松动，法检时间恢复到之前的 30-45天，加上出口政策支持，有望进一步打开磷肥的海外市场空间。看好磷矿石资源紧缺下，涉及粮食安全问题、需求相对刚性的磷肥板块，同时建议关注新能源产业驱动下磷矿和磷化工一体化发展、具有规模和成本优势的龙头企业。
锂：盐湖产量提升，终端需求未恢复，锂盐价格弱势运行。供应端，本周内碳酸锂产量小幅增加，随着天气回暖，盐湖端产量提升。江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显，澳洲 Mt Cattlin 产量有所下滑。需求端，受 2022年末补贴全面退坡引起的抢装潮和汽车销售淡季影响，终端新能源汽车市场表现较为疲软，导致动力电池产量也呈下行趋势，整体需求不佳，沿产业链向上传导，市场需求难以拉动锂盐价格上升，叠加 2023年下半年全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，因此目前市场对锂盐价格的走势预期较为悲观，具体需重点关注2023Q2终端需求的恢复情况和 2023Q3全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。
钴镍：钴原料价格坚挺，硫酸钴价格小幅上涨。本周硫酸钴价格周涨0.2万元/吨。终端需求低迷，冶炼厂生产积极性低，短期或形成供需错配，叠加钴原料价格坚挺，推动钴盐价格小幅上行，但全年供给过剩的局面仍难改变。基本面仍较薄弱，周内镍价倒 v 型走势。本周初地产融资获政策利好，市场对宏观预期偏乐观，提振镍价；但终端需求疲软的局面尚未改善，基本面薄弱难以支撑高镍价。后续政策预期利好，宏观经济向好，镍在传统和新能源领域的需求均有望恢复。
稀土磁材：稀土价格缓慢下行，需求拐点还需等待。终端需求恢复有限，拐点尚未到来，叠加成本端支撑不足，稀土氧化物价格均有所下调。短期受基本面扰动，价格震荡运行；长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，2023年稀土指标增速有望放缓，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展，我们依旧看好 2023年我国稀土产业价值中枢的进一步抬升。
碳纤维：原料价格下滑，厂商供应稳定。原料端，本周丙烯腈价格下跌 100-150元/吨，碳纤维成本面继续下滑，但原丝价格始终未有调整，处于高位且销售良好，碳纤维厂家多履行长单采购。供应方面，短期内碳纤维产量较为稳定，但后续随着浙江宝旌、新疆隆炬、上海石化、吉林化纤等企业的 T300级大丝束产能在 2023-25年陆续释放，相对低性能碳纤维供给充足。需求方面，短期终端需求尚未起量，大单成交量较少；但是随着光伏热场复材、储氢压力容器瓶、航空航天结构件、风电叶片等多领域终端需求逐渐恢复高增势，长期来看，高性能碳纤维的供需结构预期将不断改善。其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年需求将有所回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求旺盛；今年海上风电装机需求增速有望开启，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。
EVA&POE 树脂：市场价格有所下调，短期终端需求提升缓慢。本周国内 EVA 市场价格为 16747元/吨，较上周价格下降233元/吨，POE 价格维稳。供应方面，短期内国内 EVA 树脂产量较为稳定，光伏级 EVA 暂无大规模产能释放。需求端，下游光伏级 EVA 需求提升，其他方面需求缓慢恢复，消化前期原料库存为主；硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，光伏级 EVA 和 POE 有望成为光伏上游瓶颈辅材，EVA 树脂或将出现阶段性短缺，但长期看，我国 EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；而 POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型 N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为 2023-2024年国内 POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。
投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE 光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型 TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材 POE 类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局 POE 的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE 树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料 POE 树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局 POE 树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入 POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。
风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
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