公司发布2022年年度业绩预告。公司2022年实现收入约为25.5亿元，同比+2%；净利润1.05～1.25亿元，同比-46％～-55％；实现扣非后净利润5100万元～7100万元，同比-43％～-59％。公司22Q4实现收入6.75亿元，同比-23%；实现归母净利润0.14～0.34亿元，同比-38％～+53％；实现扣非后净利润-317万元～1682万元，同比-120％～+4％。
投资要点疫情导致全年经营承压，非经常性收益减少影响利润1）2022年受到疫情影响，公司影院租赁收入承压；工程商教业务需求减少，市场表现放缓。2）报告期内，小米代工业务收入减少，C端收入增速放缓。3）报告期内，市场拓展、新品及车载光学研发投入增加。4）非经常性损益大幅减少，政府补助同比减少4700万元，2021年公司收到业绩补偿3793万元。
业绩拐点已至，看好公司2023年触底反弹1）影院修复贡献收入和业绩弹性，2023年春节档票房为62亿元（不含服务费），2019年票房为55亿元（不含服务费）。春节档排片场次恢复率高，2023年恢复至2019年的92%，放映时长较19年同比+22%（猫眼专业版数据）。2）公司车载光学业务已经拿到赛力斯、比亚迪、某外资车企的定点，车载光学收入预计在24年释放，车载业务打开公司新成长。3）C端业务自有品牌收入占比提升，小米代工业务利润率预计提升，峰米科技预计23年扭亏。4）公司核心器件业务受益于激光微投占比提升和海外激光影院光源销售增长，预计公司核心器件业务保持较高增长。5）公司工程、商教等专业显示业务受益于国产替代和海外拓展，值得期待。
盈利预测及估值考虑到公司车载业务仍处于前期投入阶段，需要大量研发费用支撑，我们下调公司的盈利预测。我们预计公司22-24年实现收入26/34/62亿元，对应增速分别为4%/32%/81%；预计公司22-24年实现归母净利润1.2/1.7/3.7亿元，对应增速分别为-50%/46%/117%，对应EPS分别为0.26/0.38/0.82元，对应PE分别为112x/76x/35x。维持“买入”评级。
风险提示车载定点获取及研发不及预期；疫情反复；工程、家用投影竞争加剧。
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