光伏：项目招投标提速，产业链价格企稳1) 2022年光伏招投标项目回顾：2022年光伏需求大增，组件招标规模超 146GW，同比增长 224%。组件均价呈先上升后下降的趋势，组件价格为 1.83元/W-2.02元/W，较 2021年保持高位。2022年EPC 招标 2075项，中标规模 111.73GW，其中大 EPC 中标均价维持高位在 4元左右。
2) 2023年 1月以来：截至 1月 28日，2023年光伏 EPC 已中标容量共计 5.2GW，光伏组件中标容量累计 0.6GW，中标均价 1.886元/W，中标单价在 1.85元/W-1.918元/W 之间。
3) 光伏产业链价格：组件价格跌幅收窄，硅片价格企稳回升。据 PVInfolink 数据，截至 1月 18日，多晶硅价格报收 150元/千克，环比跌幅 10.7%，连续 9周下跌；182mm/150μm 单晶硅片价格报收 4.43元/片，环比上涨 19.7%；182mm 单晶 PERC 电池片价格报收 0.85元/W，环比上涨 6.3%；182mm 双面双玻组件价格报收 1.77元/W，环比跌幅 1.7%，连续 6周下跌，跌幅环比收窄 1.03pct。
4) 光伏电站收益率敏感性测算：根据我们的测算，在当前组件价格 1.75元/W的情况下，光伏电站内部收益率约为 8.01%，投资回收期为 11.5年。
风电：2023开年风电招标提速，海风降价明显1) 2022年风电招投标项目回顾： 2022年风电项目招标规模达109.3GW（含框架），其中陆上风电招标量 87.04GW，较 2021年53.94GW 同比增长 58%，含塔筒均价 2020-2399元/kw，不含塔筒均价 1713-2230元/kw；海上风电招标量 22.26GW（含框架），较2021年 2.48GW 同比增长 797%，含塔筒均价 3306-4580元/kw，不含塔筒均价 3329-3830元/kw。
2) 2023年 1月以来：截至 1月 28日，2023年以来有 16个项目招标，共计 12.33GW。其中陆风 10.6GW，海风 1.7GW，均计划年内完成交付。2022年 1月总计招标规模 9.2GW，陆风 8.8GW，海风 0.4GW。 2023年至今较 2022年 1月总量/陆风/海风招标同比增长分别为34%/21%/325%，即使存在春节扰动因素，风电招标需求仍显著提升。
3) 风机价格有望进一步降低，推动海风快速发展。据 1月 11日中国电建 2023年度 16GW 风机集中采购项目开标（均不含塔筒），5GW、10GW 陆上风机投标均价 1644元/kW、1606元/kW，1GW 海上风机投标均价 2900元/kW。陆上风机招标价格与 2022年相差不大，降价趋势开始企稳，海上风机招标价格较 2022年均价大幅下降17%。
投资建议及行业评级：风光项目招投标提速，我们预计 2023年风光装机将快速提升。维持行业“推荐”评级。个股方面，火电转型新能源标的建议关注华能国际、中国电力、国电电力、大唐发电、华润电力、粤电力 A、宝新能源；绿电建议关注优质标的三峡能源、龙源电力、金开新能、太阳能；建议关注受益于风光装机增长的新能源发电功率预测商国能日新、负荷聚合商朗新科技。
风险提示：用电需求不及预期、政策变动风险、成本变动风险、电源投资进度不及预期、技术进步不及预期、政策执行力度不及预期、电价下滑、重点关注公司业绩改善不如预期。
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