华凯易佰:聚焦出口跨境电商，多重利好助力业绩超预期

公司发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润2.1~2.4亿元（2021年亏损8740万元），扣非后归母净利润1.9~2.2亿元（2021年亏损9939万元）。

跨境电商行业触底反弹，业绩边际改善2022年出口跨境电商行业触底反弹，运费出现大幅下降，人民币汇率贬值，库存逐步出清，行业竞争格局明显改善，销售恢复增长，预计易佰网络2022实现营收约43亿元，净利润2.7~2.9亿元。母公司及全资子公司上海华凯因支付管理费用及项目款项清欠费用，预计全年亏损约3000万元，员工持股计划支付费用摊销约997万元，获得的政府补助、理财收益等1970万元。

泛品为压舱石，精品+电商服务打造新增长点泛品业务：较为成熟，客单价较低，SKU众多，对单一品类依赖性较小，能够提高抗风险能力，发挥“压舱石”作用，且公司采用双蓝海战略，错位竞争。精品业务：组建了全新精品团队，涉足客单价相对较高且竞争程度较低的品类，有望充分发挥在泛品类业务过程中所积累的供应链和运营管理经验，孵化自有品牌。电商服务：创立“亿迈”（EasySeller）一站式跨境电商综合服务平台，为卖家提供全方位的跨境业务解决方案。

投资建议泛品业务SKU众多，采用双蓝海战略错位竞争，且在海运费回落趋势下，价格端优势显著，契合国外消费需求，具有增长韧性。精品业务、电商服务平台逐步放量，开始贡献利润，有望打造新的增长点。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.76、0.95、1.12元/股，对应当前股价PE分别为21、17、14倍，维持“买入”评级。

风险提示海运价格波动；亚马逊平台政策出现不利变化；国际贸易不确定性。

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