受到政策刺激房地产行业需求逐步释放，上游浮法玻璃行业库存压力得到缓解，头部企业信义玻璃（868.HK）在其渠道与规模优势下将首先获益。此外，2022年中国汽车销量数据表现强劲，并在新能源汽车带动的“新四化”的发展背景下，汽车玻璃附加值将提升，随着高附加汽车玻璃渗透率上升，福耀玻璃(3606.HK）将凭借其技术与渠道优势获得更多订单。光伏玻璃成本边际改善，加上双玻|组件的渗透率提升，明年需求预期释放，推荐关注光伏玻璃龙头企业信义光能（968.HK）和福莱特玻璃（6865.HK)报告摘要浮法玻璃下游需求开始释放，行业未来向好。进入2022年，由于国际形势与疫情影响，上游原材料和燃料价格上升。下游房地产企业需求释放有限，今年7月累计竣工面积仅为3.2亿平方米，同比下降23.3%，房地产对上游需求释放不足，浮法玻璃行业储存承压。随之下游房地产行业在中央推出“保交付”、“三条红线”等多条政策与指导方针之后，截止10月竣工面积为4.6亿平方米、降幅已收窄至18.7%。在11月房地产“金融16条”以及“三支箭”的接连落地，房地产企业资金问题将得以缓解，需求即将释放，将配合供需关系的改善带动上游浮法玻璃的增长，信义玻璃(868.HK)作为行业头部企业收益明年将首先得到兑现。
汽车销量带动汽车玻璃，电动车引领智能化新浪潮。在2021 年，中国汽车市场结束年新车增量连续三年下降的局面。根据中国汽车协会的数据，2021年，中国汽车销量为2627.5万辆，同比增加3.8%，全国汽车保有量已超过3亿辆。预计2022年的汽车销量将会达到10%的增速,汽车销量的快速增长将带动为之配套的汽车玻璃增长。同时，新能源汽车销量的增长，将进一步推动电子化与智能化的进度，提升高附加值玻璃的渗透率。在新能源车的浪潮中，福耀玻璃(3606.HK）将通过其品牌与技术优势进一步巩固行业龙头的地位。
光伏玻璃是未来新发力点。光伏玻璃的新增/扩产产能不受供给侧产能政策的限制，国内产量在快速增长以补充国内光伏玻璃的缺口。近年，国内装机容量稳定上升，增长率每年维持在20%，同时双玻光伏组件渗透率上升，所需光伏玻璃面积变大。2021年，全世界的累计光伏装机容量已达到约843吉瓦，同期中国的累计光伏装机容量已达到约306吉瓦，约占全球装机量的36.3%。推荐关注光伏玻璃龙头企业信义光能（968.HK）和福莱特玻璃(6865.HK)。
光伏玻璃是未来新发力点。光伏玻璃的新增/扩产产能不受供给侧产能政策的限制，国内产量在快速增长以补充国内光伏玻璃的缺口。近年，国内装机容量稳定上升，增长率每年维持在20%，同时双玻光伏组件渗透率上升，所需光伏玻璃面积变大。2021年，全世界的累计光伏装机容量已达到约843吉瓦，同期中国的累计光伏装机容量已达到约306吉瓦，约占全球装机量的36.3%。推荐关注光伏玻璃龙头企业信义光能（968.HK）和福莱特玻璃(6865.HK）。
投资建议:多项政策出台助房地产市场触底回，下游需求得到释放,在配合供需关系的配合，预计价格与盈利均有望上升，建议持续跟踪行业龙头信义玻璃(868.HK）。下游汽车销量强劲带动上游玻璃配套向好;同时，新能源汽车所带来的高附加值玻璃渗透率提升的逻辑依然存在，故推荐长期关注福耀玻璃(3606.HK);在光伏玻璃板块，光伏装机量快速提升带动上游销售，推荐关注成本优化最好，并布局东南亚产线的龙头企业信义光能（968.HK）和福莱特玻璃(6865.HK）。
风险提示:下游市场需求不如预期、平板玻璃产能限制政策松动、原材料价格大幅上涨、天然气价格上涨超预期、光伏新增装机慢于预期、光伏玻璃行业扩产超预期。
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