香山股份：22年利润增长超50%，看好后续订单放量

事件：公司发布 2022年业绩预告，2022年实现归母净利润 0.78亿元—0.94亿元，同比+55.7%~87.6%；2022年实现扣非净利润 1.54亿元—1.56亿元，同比+1.03%~2.34%。业绩超预期。

点评：

22H1受疫情影响业绩承压，下半年不利因素缓解业绩加速恢复。公司22H2扣非净利润中枢 1亿元，环比增长超 80%。主要原因在于 2022年上半年受国际宏观形势和疫情影响，公司业绩承压，在不利因素缓解后，业务加速恢复。分季度来看，22Q4扣非利润中枢为 0.59亿元，且公司从 22Q2开始扣非利润呈现环比提升。22Q1、Q2、Q3、Q4扣非净利润环比增速分别为-53.8%、+29.2%、+32.3%、+43.9%。

公司获某头部新能源车企饰件项目，后续有望贡献增量。公司于 2022年 12月发布要闻，获得全球头部新能源汽车公司超豪华饰件项目，全生命周期订单总金额超 20亿元，根据车型定位与配置不同，均胜群英将提供真木、真铝以及碳纤维等高端材质产品，以满足其功能和个性化需求。作为汽车零部件行业最资深的智能座舱制造企业之一，均胜群英在空气管理系统细分领域持续引领行业发展，市场份额已做到中国第一，全球领先。

智能座舱+新能源充配电业务双轮驱动，助力业绩高速增长。1）新能源充配电业务方面：22年公司新能源充配电产品投入市场，订单持续放量，增幅较大。充电运营自主品牌“JOYCHARGE”全面推向市场，同步拓展海外光储充市场，打造新能源充配电全产业链条，新能源充配电产品矩阵不断丰富，新订单保持强劲；2）座舱业务方面：随着自主品牌与新势力向高端化市场进军转型，汽车内饰向智能豪华趋势升级，公司的豪华智能饰件在上述客户中的渗透率持续提升，为公司带来新的增长动能。公司不断深化客户群体和产品矩阵，为公司高速增长带来强劲动力。

盈利预测与投资评级：公司 22年业绩超预期，我们看好公司未来订单释放带来业绩增长，基于以上考虑，上调公司盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润为 0.80亿元、1.41亿元、2.00亿元，对应EPS 分别为 0.61、1.07、1.51元，对应 PE 分别为 46.6倍、26.5倍和18.7倍。

风险因素：原材料涨价风险；疫情反复的风险；新产品拓展不及预期的风险。

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